>> 安信證券-新南洋(600661)業(yè)績增長65%超預(yù)期，關(guān)注K12與職教長期布局-160428
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉章明 |
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■毛利率回升，期間費用率呈下降趨勢：公司16Q1 毛利率39.68%，同比增加4.19 個百分點，主要系公司收入結(jié)構(gòu)變動所致，毛利率較小的數(shù)字電視、精密儀器等業(yè)務(wù)收入占比逐漸下降。報告期內(nèi)期間費用率為32.60%，同比減少3.95 個百分點；其中銷售費用率為18.01%，同比增加2.28 個百分點；管理費用率為13.77%，同比減少6.36 個百分點；財務(wù)費用率為0.83%，同比增加0.14 個百分點。
■定增與股權(quán)激勵有序推進(jìn)，K12 與職業(yè)教育雙輪驅(qū)動加速發(fā)展。公司3 月31日召開股東大會審議通過15 年10 月末披露的定向增發(fā)預(yù)案，定增募集資金主要用于拓展K12 與職業(yè)教育兩大板塊，分別組建上海南洋昂立教育發(fā)展有限公司和上海新南洋職業(yè)教育發(fā)展有限公司。K12 預(yù)期將新設(shè)60 個學(xué)習(xí)中心重點拓展上海及長三角地區(qū)的K12 教育業(yè)務(wù)，職教將在3 年內(nèi)預(yù)計與不少于10 所高職院校合作，幫助其實現(xiàn)專業(yè)設(shè)臵、課程體系設(shè)計、實訓(xùn)服務(wù)等方面的改善，提升其辦學(xué)水平和學(xué)生就業(yè)，即以輕資產(chǎn)教研及管理服務(wù)輸出方式實現(xiàn)公司長期收入與業(yè)績的提升。此外，公司股權(quán)激勵方案已依據(jù)15 年年報情況進(jìn)行相關(guān)的調(diào)整重新上報教育部、財政部審批，預(yù)期通過后將幫助公司實現(xiàn)管理層和核心員工的利益綁定，促進(jìn)未來加速發(fā)展。
■維持盈利預(yù)測，維持“買入-A”評級：假設(shè)定增將于年內(nèi)完成，不考慮公司外延擴(kuò)張的影響情況下，我們預(yù)測16-18 年公司攤薄EPS 分別為0.32 元、0.47元、0.63 元，對應(yīng)PE 為89x、60x、45x，6 個月目標(biāo)價33.43 元。
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