>> 群益證券-黃山旅游(600054)2016Q1純利同比增長3倍，超預(yù)期-160428
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
大小： |
301KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李曉璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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當(dāng)前股價對應(yīng)2017 年P(guān)E 為20 倍，維持買入的投資建議。
業(yè)績報告：公司2016 年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.05 億元，同比增長39.75%；實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤5780 萬元，同比大幅增長304%,扣非后同比增長352%；對應(yīng)每股收益0.12 元。大幅好于預(yù)期。
業(yè)績點評：我們認(rèn)為公司營收增長主要得益于2015 年7 月黃山京福高鐵全線通車，帶動客流快速上升，此外，新玉屏索道（改造）于2015 年6月投入運營，提升索道接待能力近1 倍。據(jù)黃山風(fēng)景區(qū)管委的數(shù)據(jù)，2016年前三個月，黃山風(fēng)景區(qū)共接待進(jìn)山游客62.29 萬人，同比增長33.91%。
純利同比增速大幅超過營收增速，主要原因是客流增加使得毛利率同比增加10.3 個百分點至44.4%，以及期間費用率同比下降5.3 個人百分點至18.62%。此外，華安證券分紅大增帶動投資收益同比增長148%。
行業(yè)前景：2015 年國內(nèi)游客達(dá)到40 億人次，同比增長10.5%，國內(nèi)旅游收入34195 億元，同比增長13.1%；出境旅游人數(shù)達(dá)到1+.2 億人次，旅游花費1045 億美元，分別增長12.0%和16.7%。由于旅游產(chǎn)業(yè)鏈長，消費帶動系數(shù)大，旅游業(yè)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期受到政策大力扶持的行業(yè)之一。政府工作報告中明確提出“落實帶薪休假制度，加強(qiáng)旅游交通、景區(qū)景點、自駕車營地等設(shè)施建設(shè)，規(guī)范旅游市場秩序，迎接正在興起的大眾旅游時代”。
未來看點：1）公司的景點資源得天獨厚，而高鐵建成通車大大提高了交通的便捷性，有助于帶動客流量快速增加。2015 年7 月1 日黃山京福高鐵全線通車，目前，杭黃高鐵已開工建設(shè)，預(yù)計2018 年建成通車，皖贛鐵路擴(kuò)能改造工程也已正式啟動，未來的交通網(wǎng)絡(luò)將更加完善，通行便利性持續(xù)提高。2）公司持有的華安證券1 億股股權(quán)，預(yù)計占華安證券發(fā)行后(36.21 億股)的2.76%。根據(jù)公開消息，華安證券即將上會，若成功上市，按當(dāng)前券商股11 倍到15 倍的估值計算（華安證券2015 年凈利潤18.65 億元），華安證券的市值有望達(dá)到200 億元至280 億元，公司持有的股權(quán)市值將達(dá)到5.5 億元-7.73 億元，成為公司的潛在收益。
盈利預(yù)測：一季度屬旅游淡季（二季度和三季度是旅游旺季），業(yè)績在全年中占比相對較低，且下半年隨著業(yè)績基期墊高，整體的增速將較上半年放緩。鑒于1Q 業(yè)績大幅超預(yù)期，上調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計2016-2017年公司實現(xiàn)凈利潤5.51 和6.36 億元，YoY 分別增長86.44%(上調(diào)40%)和15.27%(上調(diào)46%)，對應(yīng)每股收益1.11 元和1.28 元。
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