>> 海通證券-新城控股（601155）公司季報點評-業(yè)績受結(jié)轉(zhuǎn)季節(jié)性影響暫時承壓-160429
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.4 億元，同比下滑21.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.94 億元，同比下滑6.93倍；實現(xiàn)基本每股收益-0.11 元。
2016 年一季度，受結(jié)轉(zhuǎn)下降影響，報告期內(nèi)公司營收下滑22％；受結(jié)轉(zhuǎn)毛利率較低和費用上升影響，凈利潤下降7 倍。2016 年以來，公司增加土地儲備權(quán)益建筑面積合計133 萬平。2016 年3 月，公司定增募集50 億元用于五個開發(fā)項目。2016 年，公司計劃新開工622.7 萬平，竣工469.3 萬平。2015年，公司擬實現(xiàn)每10 股派發(fā)現(xiàn)金1.08 元和每10 股轉(zhuǎn)增3 股。
投資建議。深耕長三角，并采取“1+3”擴張戰(zhàn)略，同時住宅和商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)雙輪驅(qū)動。公司業(yè)務(wù)模式是“住宅+商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)”雙核驅(qū)動模式，是中國長三角地區(qū)領(lǐng)先的開發(fā)商。公司在住宅開發(fā)方面將采取“上海為中樞，長三角為核心，向珠三角、環(huán)渤海和中西部擴張”的“1+3”戰(zhàn)略。商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)方面，公司在全國分散選擇優(yōu)質(zhì)地塊開發(fā)1-2 個匹配的商業(yè)綜合體，包括銷售型和持有型物業(yè)。我們預(yù)計，2016-2017 年公司轉(zhuǎn)增前EPS 分別為1.61 元和2.02 元。
公司RNAV 是17.18 元。我們給予公司2016 年12 倍PE，對應(yīng)六個月目標(biāo)價19.3 元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。
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