>> 銀河證券-東方能源(000958)存量煤電盈利水平持續(xù)全年，新投產(chǎn)新能源項目增添業(yè)績-160429
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
大?。?/td>
| 405KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張玲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
二、我們的分析與判斷
（一）毛利率財務(wù)費用率雙降，凈利潤率為增
公司在2015 年底前收購了參股公司良村熱電和供熱公司的剩余股權(quán)，一季度財務(wù)數(shù)據(jù)做了追述調(diào)整。調(diào)整后，收入同比減少15.49%、毛利率下降1.8 個百分點，主要原因為年底頒布的3 分錢電價調(diào)整；管理費用規(guī)模基本不變，費用率微有增長0.1 個百分點；財務(wù)費用規(guī)模下60%，費用率下降2.4 個百分點，得益于寬松的貨幣政策。因此，凈利潤率增加0.2 個百分點。
（二）存量煤電業(yè)務(wù)盈利水平或持續(xù)全年
二季度開始，公司工業(yè)用蒸汽銷售價格由現(xiàn)行的每吉焦57.40 元下調(diào)為每吉焦52.20 元，全年收入規(guī)模在不新增裝機容量的情況下或有所減少。全年煤炭價格仍是公司業(yè)績變化核心因素。從現(xiàn)在來看，考慮到供給過剩50%、政府主導(dǎo)供給側(cè)改革、電力需求或不再下滑，我們認為煤價有可能全年在400 元/噸左右。公司存量煤電業(yè)務(wù)盈利水平或持續(xù)全年。
（二）良村擴建、新能源拓展是未來公司自身增長點根據(jù)在建工程項，一季度淶源30MW 光伏發(fā)電項目建成轉(zhuǎn)固。按照0.5 元/瓦的全年盈利能力，可貢獻1500 萬利潤。關(guān)注良村熱電2X300MW上大壓小工程和2X25MW及燃背壓機組的投產(chǎn)進度。未來，已投產(chǎn)北京昌平分布式光伏項目、已核準的山西和順合作風電項目以及天津、山西、陜西、內(nèi)蒙、甘肅等地正在推進的其他新能源項目將是公司自身的增長點。
三、投資建議
2016 年是國有企業(yè)改革逐步落實的一年，維持對公司的“推薦”評級。
|
|
