>> 銀河證券-東方能源(000958)業(yè)績維持高速增長，國家電投新能源運營平臺蓄勢待發(fā)-151029
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
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來源： |
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作者： |
張玲 |
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二、我們的分析與判斷
（一）煤價下跌背景下，業(yè)績延續(xù)高增長
公司三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.04 億元，同比增長1.41%，歸屬凈利潤0.38 億元，同比增長118.39%。第三季度營業(yè)收入受電價下調(diào)影響略有下降，但煤價下跌、發(fā)電利用小時數(shù)穩(wěn)定，盈利能力加強趨勢不變。一季報時煤價473 元/噸，同比下降10.8%，一季度業(yè)績同比增長22%。7 月22 日煤價417 元/噸，下降18%，中報業(yè)績同比增長19%。10 月14 日煤價387 元/噸，下降21%，扣非后三季報增長21%。
（二）非公開發(fā)行或于近期獲批，估值水平保持低位
公司7 月29 日公告，非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會受理。參考協(xié)鑫集成7 月2 日公告獲得證監(jiān)會受理到10 月23 日獲得通過的程序速度，我們認為公司非公開發(fā)行或于11 月通過審批。重組后公司熱電貢獻3.5-4.0 億元，光伏按照全年運行250MW 約貢獻1.4 億元，加上公告的法院仲裁收益0.14 億元，以及老熱電廠停產(chǎn)減虧及補貼后15 年全年凈利潤或超5 億元。對應(yīng)增發(fā)后132+13=145 市值，僅約29 倍。
（三）國家電投新能源運營平臺蓄勢待發(fā)
公司自收購河北易縣和滄縣70MW 光伏項目后，在內(nèi)蒙古、山西、天津、陜西和北京設(shè)立新能源子公司或簽訂新能源項目開發(fā)框架性協(xié)議。這些項目將為公司在省外開發(fā)新能源項目進一步積累經(jīng)驗，為將公司業(yè)務(wù)拓展至全國范圍做好準備。公司主營定位尚不明確、同時開發(fā)風電和光伏項目以及全國范圍內(nèi)發(fā)展新能源，我們認為是最有可能成為集團新能源運營平臺的公司。
三、投資建議
我們預(yù)計公司在不考慮本次資產(chǎn)注入的情況下，15 至17 年的EPS分別為0.68、1.21 和1.83 元。維持“推薦”評級。
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