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    2、公司發(fā)布2016 年一季報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入234.8 億元，同比減少12.27%，歸母凈利潤(rùn)10.33 億元，同比增長(zhǎng)10.34%；每股收益0.53 元。
    評(píng)論：
    1、修理規(guī)模增大帶動(dòng)航空發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)
    公司主要業(yè)務(wù)分為三類(lèi)，即航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品、外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)、非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)。其中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品為主要業(yè)務(wù)，2015 年實(shí)現(xiàn)收入162億元，同比增長(zhǎng)8.21%，占總收入接近七成，增長(zhǎng)的原因主要是航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品修理規(guī)模增大。外貿(mào)出口實(shí)現(xiàn)收入25 億元，同比減少6.61%，毛利率下降原因主要是外貿(mào)產(chǎn)品更新?lián)Q代，部分零部件售價(jià)降低；非航空產(chǎn)品及其他實(shí)現(xiàn)收入43 億元，同比減少51.24%，毛利率同比增加的主要原因是毛利率低的貿(mào)易產(chǎn)品減少。
    2、民用航空市場(chǎng)以及盈利能力與國(guó)際巨頭相比存在差距，改善潛力大公司作為國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，從2015 年數(shù)據(jù)來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)收入接近RR 公司的1/5，但利潤(rùn)總額還不到RR 公司的1/10，與國(guó)際巨頭相比在盈利能力方面差距明顯；另外在民用航空市場(chǎng)方面，商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)市場(chǎng)目前仍被GE、RR 等國(guó)際巨頭掌控，公司僅僅是發(fā)動(dòng)機(jī)零部件主要供應(yīng)商。2015 年RR 公司航空民品收入為107 億美元，同期公司航空民品收入僅為5.2 億美元。未來(lái)公司有望通過(guò)采取降本增效措施，推行運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及國(guó)家軍品定價(jià)機(jī)制調(diào)整等逐步改善盈利能力；民機(jī)市場(chǎng)隨著公司一型活塞發(fā)動(dòng)機(jī)完成適航取證、兩型渦軸發(fā)動(dòng)機(jī)適航取證進(jìn)度加快，也將進(jìn)一步開(kāi)拓。
    3、“兩機(jī)”專(zhuān)項(xiàng)和“國(guó)發(fā)”掛牌實(shí)施在即，公司迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇千億規(guī)模的“兩機(jī)專(zhuān)項(xiàng)”實(shí)施在即，國(guó)家對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的重視達(dá)到前所未有的程度，據(jù)估算，在未來(lái)20 年的時(shí)間里，中國(guó)最終將可能在發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域投入多達(dá)3000億元。另外，隨著這段時(shí)間新央企中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)有限公司領(lǐng)導(dǎo)班子的逐步確立，預(yù)計(jì)很快也將掛牌成立。公司作為國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的龍頭將迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇：一方面將是“兩機(jī)”專(zhuān)項(xiàng)最大的受益者，另一方面在新的央企領(lǐng)導(dǎo)下，有望變革機(jī)制，提高效率。另外公司作為航空發(fā)動(dòng)機(jī)上市平臺(tái)的地位明確，未來(lái)航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)的科研院所改制注入存在預(yù)期，并有望向地面燃機(jī)和艦載燃機(jī)領(lǐng)域拓展。
    4、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì) 2016-2018 年EPS 為0.67、0.82、0.95 元，對(duì)應(yīng)PE 為54、45、38 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)型號(hào)研制進(jìn)度緩慢、外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)需求量逐步萎縮