>> 中信證券-科華恒盛（002335）2015年年報與2016年一季報點評：一體兩翼乘風(fēng)而起-160503
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
大?。?/td>
| 830KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司2015 年歸母凈利潤同比增長14.94%，2016 年一季度歸母凈利潤同比增長125.83%，與業(yè)績快報及預(yù)告一致，同時預(yù)期上半年業(yè)績增長100%-150%。我們認(rèn)為，公司一線城市稀缺IDC 資源的建設(shè)儲備將繼續(xù)與高效的銷售去化相匹配，預(yù)計2016年底公司在一線城市至少將有1.5 萬個機柜建成投產(chǎn)，隨著IDC、光伏電站的不斷落地與原有產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，2016 年有望成為其業(yè)績爆發(fā)大年。2015 年下半年以來，公司高增長開啟，廣州項目與騰訊簽約，持續(xù)驗證我們的判斷。
生態(tài)型能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局持續(xù)，能基+云基+新能源的“一體兩翼”漸成。
公司2016 年梳理確定了生態(tài)型能源互聯(lián)網(wǎng)新“一體兩翼”規(guī)劃，以UPS、定制電源、電力自動化系統(tǒng)等能源基礎(chǔ)業(yè)務(wù)為主體，以IDC、數(shù)據(jù)安全、云資源服務(wù)等云基礎(chǔ)服務(wù)與風(fēng)光、儲能、新能源汽車等新能源業(yè)務(wù)共為兩翼。公司作為高端電源國產(chǎn)龍頭，在電力電子領(lǐng)域有著28 年的技術(shù)市場積累，通過一體兩翼的業(yè)務(wù)規(guī)劃，公司將構(gòu)建內(nèi)部業(yè)務(wù)板塊間的有機生態(tài)，形成協(xié)同效應(yīng)共同促進公司發(fā)展，堅定看好公司業(yè)務(wù)生態(tài)的長期價值。
A 股唯一純正的量子通信運營級標(biāo)的，打造高安全I(xiàn)DC/云計算業(yè)務(wù)。公司通過與國盾量子合作，不僅有望利用數(shù)據(jù)中心直連QKD 加密等方式將量子通信技術(shù)應(yīng)用于公司現(xiàn)有和未來的高安全綠色數(shù)據(jù)中心/云計算業(yè)務(wù)之中，雙方還有望通過在產(chǎn)品研發(fā)、具體行業(yè)應(yīng)用及產(chǎn)品推廣等領(lǐng)域進一步合作，共同拓展量子通信網(wǎng)絡(luò)運營、加密數(shù)據(jù)存儲傳輸?shù)冉|市場，公司長期發(fā)展可期。同時，公司作為A 股唯一純正的運營級標(biāo)的，有望持續(xù)受益于2016 年量子通信行業(yè)爆發(fā)紅利。
風(fēng)險因素：IDC 業(yè)務(wù)建設(shè)不及預(yù)期，光伏電站建設(shè)慢于預(yù)期。
維持“買入”評級。我們在去年12 月底外發(fā)的公司深度報告中率先提出，市場尚未能充分理解科華業(yè)務(wù)生態(tài)價值，作為市場中最堅定看好科華的團隊，我們堅定認(rèn)可公司未來以IDC+微網(wǎng)等稀缺基礎(chǔ)設(shè)施資源為依托，不斷向上布局開拓云計算及其他高附加值應(yīng)用服務(wù)的長期生態(tài)價值。公司發(fā)展正逐步驗證我們的判斷，重申公司正處于價值洼地，具備較大投資價值的觀點。
我們持續(xù)看好起高端電源、新能源、數(shù)據(jù)中心三大業(yè)務(wù)融合后的“一體兩翼”業(yè)務(wù)生態(tài)布局價值。維持公司2016-17 年EPS 預(yù)測1.34/2.07 元，新增2018 年預(yù)測2.75 元；維持目標(biāo)價67 元，對應(yīng)2016 年50 倍PE 估值，維持“買入”評級。
|
|
