>> 申萬宏源-中航動力(600893)中國航發(fā)組建順利，公司業(yè)績穩(wěn)步增長-160429
| 上傳日期： |
2016/5/3 |
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作者： |
薄娉婷 |
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2016 年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.72 億元，同比減少35.50%，主要是航空發(fā)動機(jī)交付減少，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤-1.02 億元，同比減少146.14%，主要原因一方面是因為航空發(fā)動機(jī)及衍生產(chǎn)品收入同比下降，另一方面是因為子公司黎陽動力的搬遷費、固定資產(chǎn)折舊和利息支出同比增加。
公司業(yè)績穩(wěn)步增長。公司是國內(nèi)唯一能夠生產(chǎn)制造渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類軍用航空發(fā)動機(jī)的企業(yè)，是三代主戰(zhàn)機(jī)型發(fā)動機(jī)國內(nèi)唯一供應(yīng)商，未來軍品需求將隨著我國積極防御的軍事戰(zhàn)略穩(wěn)步增長，但是由于航空發(fā)動機(jī)正處于產(chǎn)品更新?lián)Q代時期，二代機(jī)產(chǎn)品需求增長有限，三代機(jī)產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張受限，新產(chǎn)品正在研制定型，短時間內(nèi)難以支撐高速增長。
2015 年公司航空民品收入為5.2 億美元，隨著一型活塞發(fā)動機(jī)完成適航取證，兩型渦軸發(fā)動機(jī)適航取證進(jìn)度加快，公司將進(jìn)一步開拓民航市場。2015 年，公司營收接近RR 公司的1/5,利潤總額不到RR 公司的1//10，盈利能力仍有較大的提升空間。2016 年公司計劃實現(xiàn)營收220 億元，其中航空發(fā)動機(jī)及衍生產(chǎn)品收入168 億元，外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包收入25 億元，非航空產(chǎn)品及其他收入27 億元。
中國航發(fā)組建順利。4 月26 日，國務(wù)院國資委宣布聘任馬力強(qiáng)、孫曉峰、陳民俊為中國航發(fā)外部董事。陳少洋（原航天科工一院院長）、王之林（原商發(fā)總經(jīng)理）、張民生（原中航資本總經(jīng)理）任中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)有限公司黨組成員。陳少洋、王之林為中國航發(fā)副總經(jīng)理，張民生為中國航發(fā)總會計師。結(jié)合之前關(guān)于曹建國（原中國航天科工集團(tuán)公司總經(jīng)理）任中國航發(fā)董事長、黨組書記，李方勇（原中國航空工業(yè)集團(tuán)公司副總經(jīng)理）任中國航發(fā)董事、總經(jīng)理、黨組副書記的任命，我們認(rèn)為中國航發(fā)的組建工作正在順利推進(jìn)，航空發(fā)動機(jī)的重要性將上升到與飛機(jī)同等次。
我國航空發(fā)動機(jī)整機(jī)制造唯一平臺。業(yè)績低于預(yù)期，公司2015 年凈利潤為10.33 億元（原預(yù)測為12.67 億元），在十三五規(guī)劃未來五年實施的100 個重大工程項目中，航空發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)居首。隨著中國航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)體制機(jī)制和定價采購體系改革的不斷推進(jìn)，我們看好公司作為龍頭總裝的未來發(fā)展前景，下調(diào)2016、2017 年業(yè)績分別為11.09 億、12.03 億（原為15.23 億、18.32 億），2016 年、2017 年、2018 年EPS 為0.57 元、0.62 元、0.68 元，維持增持評級。
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