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主要原因系速遞易業(yè)務(wù)處于推廣拓展期所帶來的費(fèi)用增長(zhǎng)，基于此，調(diào)整2016-2017 年EPS 至0.21(+0.01)/0.33（-0.16）元，預(yù)計(jì)2018 年EPS 為0.48 元，參考行業(yè)可比公司2016年P(guān)E 為142 倍，給予公司目標(biāo)價(jià)為29.4 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    2015 年業(yè)績(jī)虧損，不改未來高成長(zhǎng)的發(fā)展預(yù)期。速遞易發(fā)展勢(shì)頭良好，一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016 年1 月至3 月，速遞易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.52億元。預(yù)計(jì)2016 年上半年速遞易資源變現(xiàn)能力將得到初步實(shí)現(xiàn)，伴隨著用戶數(shù)量的急劇提升及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的迅速積累，未來相關(guān)費(fèi)用率將有望下降并趨于穩(wěn)定，2016 年迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)將是大概率事件。
    規(guī)模為王、流量至上，商業(yè)模式有望實(shí)現(xiàn)徹底進(jìn)化。速遞易作為社區(qū)綜合服務(wù)平臺(tái)，截至2016 年一季度，速遞易累計(jì)用戶數(shù)量3875.88萬戶；注冊(cè)快遞員超過36.31 萬人；速遞易APP 下載用戶超過286.03萬，并持續(xù)保持快速增長(zhǎng)。在實(shí)現(xiàn)規(guī)模及流量的極速提升之后，未來的流量變現(xiàn)模式將聚焦于廣告營(yíng)銷、電子商務(wù)、家庭金融資產(chǎn)服務(wù)、數(shù)據(jù)共享及交換平臺(tái)以及社區(qū)社交等五大方向。我們認(rèn)為，目前平臺(tái)流量已初具規(guī)模，2016 年速遞易及其流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣竞诵臉I(yè)績(jī)來源，商業(yè)模式有望借此實(shí)現(xiàn)徹底進(jìn)化。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，速遞易變現(xiàn)進(jìn)度低于預(yù)期。