>> 廣發(fā)證券-三泰控股（002312）專注速遞易業(yè)務(wù)成長、終止收購億豐偉業(yè)-160504
| 上傳日期： |
2016/5/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
劉雪峰 |
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此報告為加密報告 |
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公司股票將于5 月4 日開始起復牌。
億豐偉業(yè)協(xié)同較弱、收購終止戰(zhàn)略影響較小
三泰控股傳統(tǒng)主業(yè)為銀行安防、VTM 及金融BPO，近兩年轉(zhuǎn)型的方向為依托速遞易扎根社區(qū)力求打造社區(qū)綜合服務(wù)平臺。本次收購標的億豐偉業(yè)的主營業(yè)務(wù)為瓦楞紙制品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，并不能與傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)生很好的協(xié)同性，而與速遞易的協(xié)同主要表現(xiàn)在物流智能化、包裝規(guī)格化、服務(wù)成本優(yōu)化及部分廣告業(yè)務(wù)開展，但綜合來看與公司戰(zhàn)略發(fā)展方向（更加互聯(lián)網(wǎng)化，邁向社區(qū)O2O）存在一定差異性，若以較高價格收購并非理性。
考慮到公司對億豐偉業(yè)的收購，短期貢獻可能集中在并表貢獻，從長期戰(zhàn)略上講，這次取消對公司的戰(zhàn)略發(fā)展影響較小。
速遞易持續(xù)成長、今年有望扭虧為盈
公司的業(yè)務(wù)發(fā)展依然良好，傳統(tǒng)主業(yè)在提供一定業(yè)績支撐的前提下選擇戰(zhàn)略性收縮，而速遞易業(yè)務(wù)經(jīng)過15 年的快速擴張期，已經(jīng)實現(xiàn)較為可觀的收入規(guī)模（15 年3.09 億，2016Q1 達到1.5 億），并保持增長態(tài)勢?？紤]到2016Q1 速遞易以接近盈虧平衡點，若公司16 年將更多精力投入速遞易的運營，掌控好布點節(jié)奏，將有效提升盈利能力。預計16-18 年EPS 分別為0.18 元、0.24 元、0.34 元，給予“持有”評級！風險提示
估值過高的風險；社區(qū)O2O 的商業(yè)模式仍有待探索。
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