>> 華創(chuàng)證券-共進(jìn)股份(603118)：增發(fā)獲批，“互聯(lián)網(wǎng)＋“布局逐步落地，寬帶通信終端業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長-160509
| 上傳日期： |
2016/5/11 |
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作者： |
束海峰 |
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此次將募集約15.9 億資金用于“寬帶通訊終端產(chǎn)品升級和智能制造技術(shù)改造項目”、“基于人工智能云平臺的智慧家庭系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目”、“可大規(guī)模集成智能生物傳感器研發(fā)項目”、“ 生物大數(shù)據(jù)開發(fā)利用關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項目”和“補充流動資金項目”。
隨著中國加入工業(yè)4.0 時代，“互聯(lián)網(wǎng)+”已經(jīng)成為驅(qū)動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級新引擎，未來通信行業(yè)競爭將日趨激烈。此外，上游的寬帶運營市場向民營企業(yè)的開放，為民營資本進(jìn)入該領(lǐng)域創(chuàng)造了條件。電信營運商的壟斷局面將被打破，運營商之間的競爭將展開。而中游的大型寬帶運營設(shè)備提供商之間的兼并重組加劇，導(dǎo)致公司等下游ODM 廠商為爭奪客戶的競爭更為激烈。公司充分認(rèn)識行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型必要性，提出了“二次創(chuàng)業(yè)”的戰(zhàn)略目標(biāo)：1.穩(wěn)步發(fā)展主營業(yè)務(wù)，推進(jìn)寬帶通信終端升級轉(zhuǎn)型；2、推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+智慧家庭”，開展寬帶運營業(yè)務(wù)；3、推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”，建立成熟的運營模式，實現(xiàn)產(chǎn)品的盡快面市；4、充分發(fā)揮資本市場平臺優(yōu)勢，通過多種模式促進(jìn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，拓展公司盈利增長點。
2. 一季度營收基本持平，毛利率小幅提升
公司2016 年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入46.17 億元，較上年同期減少-0.35%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為0.83億元，較上年同期增加31.22%。毛利小幅提升的主要驅(qū)動力是受益于國家鼓勵和促進(jìn)寬帶互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展政策的影響，公司一方面促進(jìn)產(chǎn)品升級，開發(fā)高端產(chǎn)品，其中光接入終端系列產(chǎn)品收入占比逐漸提升，提升了公司整體毛利率。另一方面不斷開拓市場,尤其是海外市場， 2015年度，公司拓展海外銷售市場至歐洲、北美，海外銷售占比達(dá)到了40%以上。
3. 在智慧家居和醫(yī)療健康領(lǐng)域的“互聯(lián)網(wǎng)+”布局逐步落地。
（1）推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+智慧家庭”，開展寬帶運營業(yè)務(wù)。
共進(jìn)股份聯(lián)手東方明珠內(nèi)容和渠道方面的優(yōu)勢，突破“互聯(lián)網(wǎng)+智慧家居”，在智慧家庭應(yīng)用、智能寬帶終端、寬帶運營、市場拓展等領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司將致力于打造中國領(lǐng)先的智慧家庭綜合服務(wù)業(yè)務(wù)服務(wù)運營模式。這是基于資本層面的緊密合作關(guān)系，將充分調(diào)動雙方的積極性，形成優(yōu)勢互補強強聯(lián)合；
（2）推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”，建立成熟的運營模式，實現(xiàn)產(chǎn)品的盡快面市。
共進(jìn)股份攜手上海小海龜，突破“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”。公司轉(zhuǎn)型“互聯(lián)網(wǎng)+”跨度大，難以獲得快速突破。通過與上海小海龜和東方明珠的資本層面合作，以及定向增發(fā)的成功推進(jìn)，公司在智慧家庭和醫(yī)療健康領(lǐng)域?qū)⑿纬伞皞鞲衅?系統(tǒng)運營-大數(shù)據(jù)分析”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局；4. 投資建議：
我們預(yù)計公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)還能繼續(xù)保持穩(wěn)定增速，新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型將逐步落地，暫不考慮轉(zhuǎn)型對業(yè)績帶來的影響，我們保守估計公司17、18 年凈利潤為2.97 億，3.66 億，EPS 為0.96,1.18，對應(yīng)PE 分別為38X，31X，首次覆蓋，給予推薦評級。
風(fēng)險提示：
（1）公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型進(jìn)度的風(fēng)險（2）創(chuàng)新轉(zhuǎn)型過程中傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭風(fēng)險
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