>> 華鑫證券-萬達院線(002739)萬達影視注入,構筑娛樂帝國-160516
| 上傳日期： |
2016/5/17 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于芳 |
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“龍頭+龍頭”，實力不容小覷：萬達影視是中國排名第一的民營影視制作公司。萬達影視所投資的電影在2015 年的總票房為人民幣61.5 億元，占中國本土影片總票房的約23%。而萬達院線則是國內院線的龍頭老大，此次萬達將兩大龍頭企業(yè)合二為一，基本形成了電影行業(yè)的全產業(yè)鏈整合。在如今快速發(fā)展的中國電影市場上，有效的資源整合或將使萬達形成更大的領先優(yōu)勢。萬達影視承諾2016-2018年累計凈利潤不低于50.98億元，如能完成業(yè)績承諾，對上市公司的盈利能力也是極大的增強。
傳奇影業(yè)2016或迎來新生：本次資產重組之后，傳奇影業(yè)將成為公司旗下的子公司，2014-2015 年傳奇影業(yè)業(yè)績虧損，主要是受到管理層加快期權行權等因素的影響，預計傳奇影業(yè)將從2016 年開始扭虧為盈。傳奇影業(yè)出品過諸多優(yōu)秀電影作品，如《超人》系列，《蝙蝠俠》系列等，具有相當的影響力。傳奇影業(yè)即將推出的《魔獸》及《長城》都有望取得較好的成績。通過整合傳奇影業(yè)萬達有望實現海內外多面開花的格局，對自身全球化的發(fā)展大有裨益。
IP儲備充足，有望實現影游聯(lián)動：根據公告顯示，萬達影視擁有部分《鬼吹燈》系列小說的改編權。此前的《尋龍訣》超16億的票房，已經顯示了《鬼吹燈》IP的強大吸引力。值得注意的是，萬達影視在重組前收購了互愛互動，其發(fā)行過《胡萊三國》、《斬仙》及《中超風云》等優(yōu)秀的游戲作品，通過互愛互動萬達影視自身的IP資源將有望實現在游戲端的變現，實現有效的影游聯(lián)動，最大化地開發(fā)IP價值。
盈利預測：我們預測公司2016-2018年EPS將分別達到1.49元、2.00元和2.46元（考慮本次重大重組），按照其2016年2月23日停牌前收盤價80.30元進行計算，對應2016-2018年動態(tài)PE分別為59.83倍、42.99倍和32.73倍，中國電影市場仍保持較快的發(fā)展速度，萬達此次資源整合或將加強自身在電影市場的領先地位，在國內市場變革來臨之際取得優(yōu)勢?？紤]到公司未來發(fā)展前景，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）票房收入不及預期；（2）重組進展不及預期。
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