| 上傳日期： |
2016/5/18 |
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| 284KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
華巍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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同時為提高重組績效，擬以非公開發(fā)行股份方式募資不超過8.6億元，其中4.43億元用于支付本次收購現(xiàn)金對價，2.17億元用于大氣治理核心裝備生產(chǎn)項目，另外2億元用于補充流動資金。 萬方博通公司主要從事石油化工行業(yè)工業(yè)爐改造及相關設計工作，具有工程總包資質，博恵通主要從石油化工行業(yè)煙氣脫硝及節(jié)能清灰系統(tǒng)的安裝改造工作。此次收購將推動清新環(huán)境進軍非電領域的煙氣治理市場，將成為公司外延式發(fā)展道路上主要的一步?？紤]幷購因素，預計公司16、17年分別實現(xiàn)凈利潤7.61億元(YOY+50.01%)、10.18億元(YOY+33.73%)，EPS0.70、0.94元，當前股價對應16、17年動態(tài)PE 32X、24X，公司未來成長性高且確定性強，維持“買入”建議，目標價28元(2016年動態(tài)PE30X)。
簽訂業(yè)績承諾，獎罰分明：2014、2015 年萬方博通歸母公司凈利潤分別為 4,490萬元和1,560萬元，博惠通歸母公司凈利潤分別為 936萬元和 1287萬元。按照收購簽訂的業(yè)績承諾：萬方博通2016、2017、2018、2019 年經(jīng)審計的扣非歸母公司的凈利潤分別不低于3,660 萬元、4,940 萬元、6,670 萬元、9,005 萬元；博惠通承諾的2016、2017、2018年經(jīng)審計的扣非后歸母公司的凈利潤分別不低于1,700 萬元、2,200萬元、2,860萬元。若未達到相應的業(yè)績，需對差額部分進行補償，補償上限為此次交易的對價，若超出業(yè)績目標，將會獲得相應獎勵。
實現(xiàn)業(yè)績超出承諾，部分超出金額將直接獎勵給團隊：萬方博通在業(yè)績承諾期內(nèi)累積實現(xiàn)凈利潤總額超過累積承諾凈利潤總額（即 24,275 萬元），則業(yè)績承諾期屆滿可將超出累計利潤總額的20%以上（即 29,130 萬元）的超額部分的60%作為獎勵（且累積獎勵金額不超過本次交易萬方博通100%股權總對價金額的20%，即14,000萬元），從萬方博通收益中支出，直接支付給萬方博通的核心團隊人員。博恵通將超出部分的30%作為獎勵支付給相關人員。此舉有利于將公司利益與核心團隊利益捆綁，激發(fā)團隊積極性，發(fā)揮最大潛能實現(xiàn)盈利目標。
進軍非電領域煙氣治理市場，開啟外延式發(fā)展大幕：本次收購標的萬方博通和博惠通所從事的業(yè)務，如石油化工行業(yè)工業(yè)設計和煙氣脫 硝等，與清新環(huán)境所在的行業(yè)和業(yè)務有較好的契合度。一方面，清新環(huán)境可以借助兩者在石化行業(yè)相關領域的地位，迅速切入石化行業(yè)的煙氣治理市場；另一方面，其所涉及的產(chǎn)品與技術能夠作為清新環(huán)境在行業(yè)解決方案應用中的一部分，推動清新環(huán)境完善業(yè)務結構、延伸相關產(chǎn)業(yè)鏈。本次收購是清新環(huán)境 進軍非電領域的重要舉措，也是提升上市公司作為全面解決方案提供商整體競爭力的積極布局，將成為上市公司外延式發(fā)展道路上的重要一步。
盈利預測：考慮幷購因素，預計公司16、17年分別實現(xiàn)凈利潤7.61億元(YOY+50.01%)、10.18億元(YOY+33.73%)，EPS0.70、0.94元，當前股價對應16、17年動態(tài)PE 32X、24X，公司未來成長性高且確定性強，維持“買入”建議，目標價28元(2016年動態(tài)PE30X)。
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