>> 華創(chuàng)證券-永貴電器（300351）調(diào)研紀要-160518
| 上傳日期： |
2016/5/19 |
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作者： |
李佳 |
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2016年基礎(chǔ)設(shè)施改造升級仍將加強，今年將完成鐵路投資8000億元以上，且下半年上調(diào)投資預(yù)期強烈。預(yù)計十三五期間動車組保有量翻番，公司作為軌交連接器龍頭，受益行業(yè)增長。同時，隨著動車統(tǒng)型的進行，公司市占率（動車組連接器）也有望進一步提升。
“十三五”期間，城軌地鐵超預(yù)期發(fā)展，有望從現(xiàn)有的3300多公里達到6000公里以上，遠期規(guī)劃在2.2萬公里。地鐵車輛進入井噴式發(fā)展期，伴隨地鐵通車里程自14年開始的持續(xù)上升，同時路網(wǎng)成型后車輛進入加密期，年均地鐵車輛需求突破。
公司目前作為國內(nèi)軌交連接器行業(yè)的龍頭企業(yè)，在市場拓展和渠道方面均具備絕對優(yōu)勢，公司立足連接器領(lǐng)域，將打造一個軌交設(shè)備平臺，進一步深耕軌交多種零部件領(lǐng)域，兩個儲備產(chǎn)品油壓減震器及計軸軌交信號設(shè)備進口替代市場空間廣，隨產(chǎn)品不斷推向市場，有望再造新永貴。
2、新能源汽車連接器年均需求超30 億，公司市占率保持穩(wěn)步提升的同時將充分受益行業(yè)增長。
我國2015年新能源汽車產(chǎn)量達340471輛，銷量331092輛，同比分別增長3.3倍和3.4倍。隨著國家政策補助穩(wěn)定扶持，2016年新能源汽車行業(yè)將繼續(xù)保持高速增長，相配套的連接器則供不應(yīng)求，電動汽車連接器年均需求超30億。
公司新能源收入占比已經(jīng)達到30%以上，目前乘用車、大巴、充電樁、充電槍布局完善。
3、通信及軍工連接器業(yè)務(wù)布局已成型，未來3 年持續(xù)高增長格局確立。
通訊及軍工連接器市場空間超百億。在通信領(lǐng)域，公司通過增資控股永貴盟立切入華為供貨體系，且與國內(nèi)外多家企業(yè)合作；在軍工領(lǐng)域，公司已獲得三級軍品保密認證資質(zhì)，未來有望率先拓展海裝、陸裝領(lǐng)域。
4、收購翊騰電子進軍3C 領(lǐng)域，完善連接器版圖，增厚公司業(yè)績。
翊騰電子專注于精密連接器和精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)生產(chǎn)，下游客戶覆蓋眾多國內(nèi)外知名手機、電腦和汽車廠商。2016、17 年翊騰電子承諾凈利潤不低于0.88 億元、1.09 億元，公司業(yè)績將顯著增厚。
收購將公司連接器業(yè)務(wù)拓展至3C產(chǎn)業(yè)鏈。未來，公司將實現(xiàn)軌道交通、新能源汽車、通訊軍工和3C連接器業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。
5、盈利預(yù)測：
預(yù)計公司16-18年實現(xiàn)凈利潤3.0億、4.2億、6億，考慮增發(fā)攤?。ㄊ召彴l(fā)行2043萬股，預(yù)計募集配套資金發(fā)行3000萬股左右），對應(yīng)EPS為0.78元、1.09元、1.56元，對應(yīng)PE為39X、28X、19X，繼續(xù)強推。
6、風險提示：
軌交訂單低預(yù)期。
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