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根據(jù)Bishop & Associates 的2014 年調(diào)研結(jié)果，全球全年連接器銷售額為529 億美元，同比+8.1%；其中中國市場營收136 億美元，占比全球26%，同比+14.5%，增速排名第一。按照行業(yè)劃分如下圖所示，其中汽車電子連接器占比最大，達(dá)到22%，通訊排名其次，達(dá)到20%；按照銷售收入增速，交通領(lǐng)域營收同比+10%，排名第一，計(jì)算機(jī)、工業(yè)、通訊和消費(fèi)領(lǐng)域緊隨其后，營收同比增加均在9%以上?？紤]未來新能源汽車、工業(yè)4.0、快速軌道交通和微型高性能連接器等領(lǐng)域的發(fā)展大趨勢，預(yù)計(jì)2016 年中國連接器整體市場仍能維持10%以上增速。
    軌道交通領(lǐng)域連接器龍頭，受益行業(yè)發(fā)展及進(jìn)口替代預(yù)計(jì)保持20%增速
    （1）軌道交通行業(yè)發(fā)展穩(wěn)健。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，城市軌道交通領(lǐng)域在“十三五”期間將穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展，其中國家鐵路投資有望達(dá)到年均8000 億元以上，城市軌道交通2016 年-2018年國家計(jì)劃投資1.6 萬億元，年均5333 億元，再考慮車輛加密需求及軌交后服務(wù)市場興起，我們預(yù)計(jì)“十三五”期間，高鐵動車組領(lǐng)域營收能保持CAGR10%左右，城市軌交領(lǐng)域能保持CAGR20%左右。
    （2）連接器國產(chǎn)化替代乃大勢所趨。連接器占整車造價(jià)的1%-2%，而且是維保零配件中更換最頻繁的部件之一（大概5-6年更換一次），且公司的軌交連接器產(chǎn)品基本覆蓋了列車全系列，包括機(jī)車、客車、貨車、動車組、城市軌交車輛等全車型，
    估算軌交連接器市場空間（新增+后服務(wù)）每年30 億元左右。公司當(dāng)前綜合市占率不到30%，其中動車組領(lǐng)域的連接器國產(chǎn)化率最低，只有20%，未來公司發(fā)展還有很大成長空間，預(yù)計(jì)“十三五”期間公司軌交連接器營收能夠保持CAGR20%。
    （3）高毛利率水準(zhǔn)預(yù)期可以維持。2015 年公司軌交領(lǐng)域連接器平均毛利率為61%，毛利率水平很高一方面由于公司的技術(shù)和品質(zhì)壁壘，另一方面由于連接器占整車設(shè)備造價(jià)比例很小，客戶感覺不敏感，預(yù)計(jì)“十三五”期間該部分毛利率水準(zhǔn)能維持在55%-60%。
    新能源汽車連接器及相關(guān)設(shè)備發(fā)展迅速，有可能未來成為公司的“新主業(yè)”
    （1）新能源汽車行業(yè)成長性高。在中國，汽車連接器是行業(yè)中最具成長力的領(lǐng)域之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國車用連接器的銷售額達(dá)到80 億元以上，尤其是在純電動車、PHEV、豪華車和SUV 等車型中的應(yīng)用增長強(qiáng)勁，因?yàn)檫@些車型的電子化程度更高，對產(chǎn)品品質(zhì)要求也更高。2016 年1 月12 日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布了2015年中國新能源汽車的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，2015 年全年產(chǎn)銷量分別為34 萬輛和33 萬輛，同比+334%/+343%。工信部部長苗圩在今年3 月份也公開表示：我國新能源汽車已經(jīng)進(jìn)入成長期，新能源汽車代表著產(chǎn)業(yè)調(diào)整的方向，預(yù)計(jì)今年比去年有一倍以上的增長。
    （2）新能源汽車連接器預(yù)期可實(shí)現(xiàn)CAGR30%。目前公司新能源汽車連接器產(chǎn)品已進(jìn)入奇瑞、比亞迪、新大洋、萬向、眾泰、南車時(shí)代等供應(yīng)鏈體系，新能源汽車爆發(fā)式增長將帶動公司電動汽車連接器收入不斷提升。
    與競爭對手中航光電、巴斯巴和康尼機(jī)電相比，公司和中航光電主做車內(nèi)部分，康尼機(jī)電和巴斯巴側(cè)重車外，但是未來各方都會車內(nèi)外相互滲透?！笆袌鲎銐虼螅瑢κ诌€不多”，公司憑借在高鐵動車組的復(fù)雜連接器技術(shù)經(jīng)驗(yàn)有可能為其長遠(yuǎn)發(fā)展帶來獨(dú)特優(yōu)勢。2015 年公司該部分營收1.8 億元，同比+289%，保守預(yù)計(jì)“十三五”期間CAGR 可達(dá)到30%。2015 年毛利率水平為39%，同時(shí)考慮核心技術(shù)壁壘及競爭對手發(fā)展，預(yù)計(jì)“十三五”期間毛利率可保持在35%以上。
    通訊和軍工連接器作為公司長期布局板塊，長期發(fā)展值得期待
    （1）通訊連接器預(yù)期與翊騰電子形成良性互動，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)和“薄利多銷”。通信連接器主要包括通訊電纜、線纜組件、光纖連接器、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)通訊系統(tǒng)等，主要應(yīng)用在通信基站，直發(fā)站和通信基礎(chǔ)設(shè)施等，銷售模式主要為直銷方式，客戶主要是華為，也包括愛立信和大唐等。公司持有“永貴盟立”56.35%股權(quán)，永貴盟立2015 年實(shí)現(xiàn)收入6754 萬元，同比+6851%，但凈利潤-278 萬元，較2014 年凈利潤-38 萬元下降634%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)永貴盟立尚處于投入階段，產(chǎn)能未完全釋放。由于公司具備華為供應(yīng)商資質(zhì)，預(yù)期在通訊連接器板塊可以和翊騰電子形成合力，優(yōu)勢互補(bǔ)，快速擴(kuò)大產(chǎn)能。僅華為一家，預(yù)計(jì)每年在該板塊的需求就有100-200 億元。該板塊2015 年毛利率為10%，同時(shí)考慮行業(yè)特征、公司未來與翊騰的協(xié)同效用以及國內(nèi)競爭態(tài)勢，預(yù)期毛利率水平介于10%-15%之間，更多的是走“薄利多銷”模式。
    （2）軍工連接器已經(jīng)起步