>> 國海證券-中茵股份(600745)投資EyeSight，完善智能硬件產(chǎn)業(yè)布局-160526
| 上傳日期： |
2016/5/26 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王凌濤 |
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1. EyeSight：全球領(lǐng)先的手勢識別企業(yè)
EyeSight 公司是以色列著名手勢捕捉技術(shù)企業(yè)，截止2015 年11 月銷售收入達到181 萬美金，目前估值4900萬美金。EyeSight 專注于提供數(shù)碼視覺算法和解決方案，能夠?qū)⑹謩蒉D(zhuǎn)換成機器指令。公司在手勢識別技術(shù)領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先地位，和AMD、ARM、OV 等硬件設(shè)計企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，同時產(chǎn)品已經(jīng)供應(yīng)給OPPO、聯(lián)想、東芝、海信、飛利浦、奧迪、奔馳等多家世界一流企業(yè)。
2.手勢識別是未來交互方式革新的重要方向
人機交互方式一直是消費電子產(chǎn)品的核心技術(shù)，一代交互技術(shù)一代產(chǎn)品。電容屏的產(chǎn)生淘汰了鍵盤手機，也帶動了智能手機的高速發(fā)展。當下，正是虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品爆發(fā)前夜，對于虛擬現(xiàn)實頭顯而言，迫切需要交互體驗從接觸式指令升級到自然的肢體語言，這樣才能和頭顯結(jié)合起來為用戶提供完整的沉浸式體驗。除此之外，可穿戴設(shè)備由于顯示面積小不適用觸控交互、智能汽車由于觸控操作需要人的注意力轉(zhuǎn)移到中控屏上，對安全造成隱患，同樣對手勢識別技術(shù)存在著強烈的需求。綜合來看，未來手勢識別在智能終端、智能家居、智能駕駛、VR 輔助操作感知領(lǐng)域的應(yīng)用非常廣闊。
3.外延拓展完善智能硬件產(chǎn)業(yè)布局
我們認為對Eyesight 的參股對聞泰的影響非常正面，根據(jù)EyeSight 公司網(wǎng)站信息，公司已經(jīng)開發(fā)出了對頭顯以及硬件配置要求很低的全平臺（IOS 和安卓）手勢控制技術(shù)，這個技術(shù)可令客戶用戶不需要任何的電腦或者控制器輔助操作就可以完成虛擬現(xiàn)實的界面操控與引導功能，目前行業(yè)內(nèi)可在各類平臺上實現(xiàn)手勢控制技術(shù)全支持的商家還寥寥無幾，這對于聞泰來講有著顯著的協(xié)同效應(yīng)。中茵并購聞泰后，快速通過外延完善智能硬件產(chǎn)業(yè)布局，鞏固了在ODM 領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
4.維持中茵股份買入評級
本次公司投資EyeSight 只是收購部分股權(quán)，因而對于并表業(yè)績的影響有限，但從手勢識別對聞泰業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)來看則意義深遠。我們認為，由于籌碼結(jié)構(gòu)以及今年一季度股災的影響，公司股價比去年12 月中的高位已經(jīng)接近四折，我們預計公司16-18 年的EPS 分別為0.62、0.79、0.96 元，對應(yīng)16-18 年的估值分別為34 倍、27 倍和22 倍?？紤]到聞泰在智能手機DH 行業(yè)內(nèi)的龍頭地位以及在虛擬現(xiàn)實、智能汽車與車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)方面的多元布局、公司未來確定的增長等因素，這個估值已經(jīng)處于一個相當?shù)偷乃唬诳梢該駲C逢低布局，維持公司“買入”評級。
5.風險提示：
A、國內(nèi)手機市場競爭激烈導致聞泰盈利能力不及預期；
B、虛擬現(xiàn)實以及車輛網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展不及預期；
C、本次投資協(xié)議的通過需取得EyeSight 公司及有關(guān)部門的審批，尚存在審批不通過風險。
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