>> 群益證券-桂冠電力(600236)擬與廣西電網(wǎng)合作成立售電公司,推進售電側(cè)改革-160526
| 上傳日期： |
2016/5/27 |
大?。?/td>
| 371KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
華巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
擬組建售電公司，發(fā)揮水電資源優(yōu)勢：擬出資2.2 億元組建售電公司，其中桂冠電力出資1.08 億元占比49%，廣西電網(wǎng)出資1.12 億元占比51%。
新成立公司擬開展市場化的購售電業(yè)務(wù)、投資建設(shè)和運營增量配電網(wǎng)、為客戶提供增值服務(wù)等。此次合作順應(yīng)中央加強電改的大背景，有利于公司售電一體化體系的建設(shè)，能夠提高公司的資源配置能力。公司具有較火電有成本優(yōu)勢的水電資源，在將來的售電環(huán)節(jié)能夠獲得更高的競爭優(yōu)勢，按照國內(nèi)現(xiàn)在既有的售電公司數(shù)據(jù)來看，購電側(cè)比上網(wǎng)電價低0.12 元每千瓦時，售電價格平均僅比上網(wǎng)電價調(diào)低1 至2 分錢每千瓦時，售電公司可獲得超額收益。電力改革是當前我國電力行業(yè)必行之事，公司此番布局有望抓住歷史機遇，獲得新的利潤增長點。
1-4 月份用電量增長2.9%，水電發(fā)電增長15.5%：根據(jù)國家能源局公布的1-4 月的用電數(shù)據(jù)表明：1-4 月，全國全社會用電量累計18093 億千瓦時，同比增長2.9%，4 月當月，全社會用電量約4569 億千瓦時，同比增長1.9%。水電發(fā)電表現(xiàn)搶眼，1-4 月全國水電發(fā)電2816 億千瓦時，同比增長15.5%。受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，今年我國南方地區(qū)，雨水充沛，利好水利發(fā)電，公司今年業(yè)績增長有保障。
一季度業(yè)績回顧：公司16Q1 實現(xiàn)凈利潤7.29 億元（YOY+26.86%）,實現(xiàn)發(fā)電量92.82 億千瓦時(YOY-2.97%)，其中水電完成發(fā)電量88.17 億千瓦時(YOY+0.67%)，火電完成發(fā)電量8.47 億千瓦時(YOY-27.73%)，風(fēng)電完成發(fā)電量1.18 億千瓦時(YOY-10.61%)。水電增速較低主要因為紅水河流域水電站進入春季輪流檢修，二季度水電有望獲得良好表現(xiàn)。凈利潤增速高于營收主要受益融資環(huán)境寬松，財務(wù)費用大幅減少所致。
盈利預(yù)測：隨著龍灘公司的注入，公司的水電裝機已占到整個廣西水電裝機的60%，作為大唐集團旗下唯一的水電上市平臺，未來有望繼續(xù)注入大股東水電資產(chǎn)。龍灘注入后公司分紅占凈利潤比例由往年的50%上升至70%，以當前股價對應(yīng)的股息率為4.5%，未來有望維持此水平。預(yù)計公司2016、2017 年實現(xiàn)凈利潤30.87 億元、31.53 億元，YOY+20.17%、2.13%，EPS0.51、0.52，當前A 股價對應(yīng)2016、2017 年P(guān)E 為13X、13X，維持“買入”的建議，目標價8 元（對應(yīng)17 年P(guān)E15X）。
|
|
