>> 興業(yè)證券-麗江旅游（002033）拓展低空飛行，延生玉龍雪山產(chǎn)業(yè)鏈-160527
| 上傳日期： |
2016/5/27 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
李躍博 |
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點評：
麗航投前期僅作為輕資產(chǎn)的業(yè)務(wù)平臺，收攬麗江地區(qū)的通用航空業(yè)務(wù)，包括空中游覽及一般商業(yè)飛行，主要從事麗江玉龍雪山直升機空中游覽運營；長期規(guī)劃打造成未來滇、川、藏大香格里拉區(qū)域直升機和固定翼飛機在空中游覽、交通及衍生產(chǎn)業(yè)的龍頭平臺。合作三方形成優(yōu)勢互補，公司對景區(qū)資源和配套設(shè)施的開發(fā)和建設(shè)提供支持；云南環(huán)球通用航空對麗航投的經(jīng)營管理提供支持；云南富達租賃對麗航投的飛行設(shè)備采購以及后續(xù)相關(guān)建設(shè)事宜提供融資保障。
拓展低空飛行，延生公司產(chǎn)業(yè)鏈，提升盈利能力。2016 年5 月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于促進通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，大力鼓勵通用航空與旅游結(jié)合發(fā)展，擴大低空空域開放，為旅游產(chǎn)業(yè)注入新的元素，公司依托玉龍雪山5A 級旅游景區(qū)率先在上市景區(qū)公司中拓展低空飛行游覽業(yè)務(wù)有望促進景區(qū)產(chǎn)品組合多樣化，延伸公司的產(chǎn)業(yè)鏈，提升游客體驗度，增強公司盈利能力，同時，從長期來看，有望推動麗江及滇川藏大香格里拉區(qū)域空中觀光游覽產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將川藏大香格里拉生態(tài)旅游圈打造成為國內(nèi)知名旅游目的地。
盈利預(yù)測及投資建議：公司股權(quán)分散，市值小且資源優(yōu)勢型國企，或存在國企改革預(yù)期；與瀘沽湖旅游開發(fā)公司合資設(shè)立子公司負責(zé)瀘沽湖景區(qū)的開發(fā)建設(shè)，積極調(diào)研大理劍川、大香格里拉（茶馬古道）地區(qū)項目儲備，外延式拓展可期；預(yù)計16-17 年EPS 分別為0.58/0.68 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：景區(qū)接待量下滑；酒店和旅游演藝競爭繼續(xù)加??；新項目培育期過長。
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