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    釹鐵硼周期拐點(diǎn)已現(xiàn)，有望呈現(xiàn)量價(jià)齊升。需求端持續(xù)高增長：預(yù)計(jì)截止2020 年新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人及風(fēng)電的新增需求量將達(dá)5.3 萬噸，占總需求比重超53%。2014~2020 年新增需求CAGR 達(dá)32%。政策好牌頻出收緊供給端：我國掌握全球燒結(jié)釹鐵硼89%以上的供應(yīng)，高性能釹鐵硼的全球占比呈逐年提升至60%，稀土私采造成低端釹鐵硼產(chǎn)能過剩，價(jià)格低迷。
    六大國有集團(tuán)整合將強(qiáng)化對稀土資源的產(chǎn)量管控及定價(jià)，配合2016 年商儲國儲雙拳出擊，將有效減少釹鐵硼的社會庫存量，受益于上游漲價(jià)傳導(dǎo)，釹鐵硼有望打破低位弱平衡，走出2013 年來的低價(jià)谷底。
    驅(qū)動電機(jī)業(yè)務(wù)有望構(gòu)建十年成長動力。大郡電機(jī)技術(shù)精進(jìn)，與主流車企合作密切，短期看受商用車的結(jié)構(gòu)化調(diào)整及補(bǔ)貼退坡的影響較小。10 萬套產(chǎn)能的新工廠已投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018 年有望實(shí)現(xiàn)10 萬套產(chǎn)能滿產(chǎn)，大郡2016~2018年驅(qū)動電機(jī)收入有望達(dá)到9 億元、12 億元、19 億元。
    非公開定增補(bǔ)充流動資金，助力公司長遠(yuǎn)運(yùn)營。公司歷來財(cái)務(wù)穩(wěn)健，目前在手約5.1 億元，由于大郡處于市場開拓期，賬期延長且應(yīng)收賬款增長快速，一季度末的總應(yīng)收賬款達(dá)到5.29 億元，公司公告發(fā)行股票8000 萬股籌資12 億元，補(bǔ)充公司流動資金，改善公司經(jīng)營性現(xiàn)金流、助力大郡發(fā)展。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)2016~2018 年的收入為22.4 億元、30.2億元和43.1 億元，歸母凈利潤分別為2.9 億元、3.9 億元和5.2 億元，預(yù)計(jì)每股收益分別為0.58 元、0.77 元和1.03 元，2016~2018 年的PE 分別為39X、29X 和22X。給予公司6 個(gè)月的目標(biāo)價(jià)28 元，給予強(qiáng)烈推薦的評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土供給側(cè)改革低于預(yù)期、電動汽車推廣不及預(yù)期