>> 海通證券-首開股份(600376)公司公告點評：大幅提高現(xiàn)金分紅，中長期價值陡升-160602
| 上傳日期： |
2016/6/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊 |
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公司著眼于長遠和可持續(xù)的發(fā)展，在綜合考慮公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、實際經(jīng)營發(fā)展情況、行業(yè)發(fā)展趨勢、股東要求和意愿、社會資金成本和外部融資環(huán)境等因素的基礎(chǔ)上，擬建立對投資者持續(xù)、穩(wěn)定、科學(xué)的回報機制，并對利潤分配做出制度性安排，以保證利潤分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。值得關(guān)注的是，公司明確承諾“在符合利潤分配原則、滿足現(xiàn)金分紅的條件的前提下，對2016 年至2017 年每年度的利潤分配按每股不低于0.60 元進行現(xiàn)金分紅。”按照6 月1 日公司收盤價10.24 元測算，以上分紅水平對應(yīng)股息率在5.86%。
提高分紅率有利公司價值提升?？紤]未來住宅板塊市場集中度將不斷提高，優(yōu)質(zhì)住宅龍頭雖然估值未必能突破上限，但企業(yè)分紅能力卻可以不斷提升。
對于追求中長期穩(wěn)定回報資金而言，低估值、高分紅地產(chǎn)住宅白馬公司價值明顯更優(yōu)秀。
公司銷售水平保持擴張趨勢。2015 年公司共實現(xiàn)簽約面積210.07 萬平方米；簽約金額327.56 億元，銷售回款306.55 億元。2016 年公司全部項目計劃銷售面積212.75 萬平方米，銷售簽約金額360.11 億元，銷售回款316.03 億元。
2016 年1-4 月,公司共實現(xiàn)簽約面積103.84 萬平方米（含地下車庫等），同比上升147.83%；簽約金額207.41 億元，同比上升201.46%。按照目前銷售簽約情況，我們認為公司超額完成全年目標屬大概率事件。
多元化業(yè)務(wù)水平穩(wěn)步提升。公司近日與億達中國控股有限公司在北京簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。公司已公告雙方正在就億達中國向首開非公開發(fā)行不超過 20 億元人民幣可轉(zhuǎn)換債券。我們預(yù)期雙方有望在京津冀周邊產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)方向進一步加大合作。公司此外還參與北京市文化中心建設(shè)發(fā)展基金、投資中信并購基金。
投資建議：維持“買入”評級。我們預(yù)計公司2016、2017 年每股收益分別是1.07 和1.23 元。公司6 月1 日收盤價為10.24 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 為9.57 倍，2017 年P(guān)E 為8.33 倍?？紤]公司中長期投資空間已經(jīng)打開，給予公司2016 年15 倍市盈率，對應(yīng)目標價格16.05 元，維持“買入”評級。
主要不確定因素。行業(yè)基本面復(fù)蘇不達預(yù)期。
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