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交易方式為發(fā)行股份及收購資產(chǎn)，其中以現(xiàn)金方式支付5.38億元，以股份方式支付10.81億元，發(fā)行價(jià)格按17.78元/股計(jì)算，折合股數(shù)為60,804,114股。
    此外，公司擬采取詢價(jià)方式向5名特定投資者非公開發(fā)行股票不超過64,313,993股，募集配套資金不超過11.4億元，其中5.38億元用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，2.75億元用于游愛網(wǎng)絡(luò)投資項(xiàng)目，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余資金用于支付費(fèi)用。廣州游愛管理層袁雄貴等承諾2016、2017、2018年扣非歸母凈利潤不低于1.2億元、1.5億元、1.8億元。
    交易完成后，湖南天鴻投資集團(tuán)仍然是公司控股股東，董事長肖志鴻依然是公司實(shí)際控制人。我們認(rèn)為，本次發(fā)行股份收購游愛網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)是公司從去年12月份以來戰(zhàn)略布局的最核心環(huán)節(jié)，其獲得證監(jiān)會(huì)通過預(yù)示著公司"實(shí)現(xiàn)游戲全產(chǎn)業(yè)鏈布局"重要轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的落地。繼2014年收購神奇時(shí)代之后，公司的游戲研發(fā)和運(yùn)營實(shí)力得到進(jìn)一步加強(qiáng)，為后續(xù)公司躋身國內(nèi)一流手游廠商目標(biāo)邁出堅(jiān)實(shí)的一步。
    內(nèi)生外延繼續(xù)推進(jìn)，"教育+娛樂"雙輪驅(qū)動(dòng)文化集團(tuán)初顯
    2015年以來，公司一方面積極通過外延并購來補(bǔ)強(qiáng)公司在教育和娛樂板塊的布局，先后收購了廣州游愛100%股權(quán)、51%控股了人民今典、19%和15%參股了決勝網(wǎng)和初見科技；另一方面通過推進(jìn)第一期員工持股計(jì)劃等措施提升內(nèi)管理加強(qiáng)內(nèi)生增長動(dòng)力。
    我們認(rèn)為，公司目前已經(jīng)形成"文化教育+娛樂傳媒"兩大核心板塊的布局，近期來看，公司將重在推進(jìn)并購項(xiàng)目進(jìn)行以及相關(guān)資源整合和內(nèi)部管理體系優(yōu)化，從而實(shí)現(xiàn)資源協(xié)同和針對(duì)性管理和效率最大化；長期來看，公司將有望繼續(xù)通過內(nèi)生+外延方式繼續(xù)增強(qiáng)自身在文化教育和娛樂傳媒領(lǐng)域?qū)嵙?，打造國?nèi)具有影響力的綜合文化集團(tuán)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：
    并購整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；出版競爭風(fēng)險(xiǎn)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)；游戲作品不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
    投資建議：
    公司并購重組獲得重大進(jìn)展，并有望下半年完成并表，我們維持公司2016-2018年EPS為0.60/0.78/0.92元的備考業(yè)績預(yù)測，當(dāng)前價(jià)14.80元，對(duì)應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為25/19/16倍，維持公司"買入"評(píng)級(jí)，我們認(rèn)為公司兼具安全邊際和成長空間，建議投資者著眼公司中長期發(fā)展空間。