>> 川財證券-啟明星辰(002439)發(fā)布收購預(yù)案事件點評：完善軍工安全產(chǎn)品線，未來外延發(fā)展可期-160608
| 上傳日期： |
2016/6/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
穆啟國 |
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同時，公司擬以20.05 元/股向啟明星辰第二期員工持股計劃、中植投資發(fā)展(北京)有限公司、北京中海盈創(chuàng)投資管理中心、天津七龍投資管理合伙企業(yè)發(fā)行股份募集配套資金，總額不超過2.64 億元。
資料顯示，賽博興安是信息安全細分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，主要客戶是軍隊和軍工企業(yè)。
獲取相關(guān)技術(shù)和資質(zhì)，進一步深入軍工安全領(lǐng)域。賽博興安成立于2009年， 是國家認定的高新技術(shù)企業(yè)和軟件企業(yè)， 通過了GB/T19001-2008/ISO9001:2008 和GJB9001B-2009 質(zhì)量管理體系認證，擁有國家二級保密資質(zhì)、商用密碼產(chǎn)品銷售許可證及軍隊、軍工、政府等行業(yè)要求的高級別信息安全相關(guān)資質(zhì)。公司有望通過整合賽博興安，深入網(wǎng)絡(luò)傳輸加密技術(shù)、加密認證及數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品深入安全加密領(lǐng)域，進一步完善在信息安全行業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)線，為客戶提供更加完備的信息安全整體解決方案；
契合國家擴大軍工開放，進一步深化技術(shù)、產(chǎn)品和資本的“民參軍”的政策導(dǎo)向。在“軍民融合”的大背景下，傳統(tǒng)軍工企業(yè)的行業(yè)壁壘會逐漸被進一步打破，給“民參軍”企業(yè)帶來重大市場機遇。賽博興安經(jīng)過在該行業(yè)的長期耕耘，在該行業(yè)要求的必要資質(zhì)、對客戶需求的深刻理解、面向行業(yè)客戶需求有針對性的技術(shù)儲備等各個方面均有了比較深厚的積累，必然會在激烈的競爭中占據(jù)先機，更好的抓住這個機遇，迎來新一輪的快速增長。
收購資產(chǎn)未來有望增厚公司業(yè)績。本次收購的標的資產(chǎn)優(yōu)良，盈利能力和發(fā)展前景良好。交易對方王曉輝、李大鵬、蔣濤、文芳共同承諾賽博興安2016 年度、2017 年度和2018 年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于3,874.00 萬元、5,036.20 萬元和6,547.06 萬元，承諾期合計承諾凈利潤數(shù)為15,457.26 萬元。
未來更多外延式并購可期。自2011 年起，啟明星辰分別完成了對網(wǎng)御星云、合眾數(shù)據(jù)和安方高科的并購，通過三年多的摸索、積累和沉淀，取得了寶貴的同業(yè)并購、協(xié)同、整合的成功經(jīng)驗，這也使得公司實施多標的并購、連續(xù)并購、并通過有效整合快速產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)成為可能。我們看好公司未來繼續(xù)并購優(yōu)良標的資產(chǎn)，整合協(xié)同，實現(xiàn)外延式發(fā)展的能力。
投資建議：
如此次并購和融資順利完成，我們預(yù)計公司2016、2017、2018 營收分別為21.3、27.1、33.9 億元，凈利潤3.9、5.0、6.2 億元，對應(yīng)攤薄后每股收益為0.43、0.55、0.69。我們給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：
并購整合效果未達預(yù)期。
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