>> 廣發(fā)證券-盛屯礦業(yè)（600711）盈利能力強，業(yè)績彈性大-160616
| 上傳日期： |
2016/6/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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有色采選業(yè)務：盈利能力強，業(yè)績彈性大
有色采選業(yè)務2015 年實現(xiàn)收入4.3 億元（占比6.5%），實現(xiàn)毛利3 億元（占比56%），毛利率接近70%。鋅精礦、鉛精礦和銅銀精礦是采選業(yè)務主要收入來源（2015 年分別實現(xiàn)收入1.65 億元、1.26 億元和1.14 億元，三者合計占采選業(yè)務收入的93%），鋅價、鉛價和銀價是影響公司有色采選盈利的核心因素，鋅由于供給收縮價格5 個月已反彈45%，金價已創(chuàng)新高，銀價有望跟隨，公司鉛鋅銀等精礦15 年銷量為3.65 萬噸，銷售均價1.2 萬元/噸（不含稅），如果價格上漲15%，可增厚EPS0.03 元（15 年全面攤薄EPS 為0.06 元）。
金融業(yè)務：高速增長
金融業(yè)務繼續(xù)高速增長，13-15 年分別實現(xiàn)收入1.3 億元、4.5 億元和32.8 億元，實現(xiàn)毛利0.06 億元、0.33 億元和2.3 億元，收入毛利均保持快速增長。2016 年公司擬非公開增發(fā)募集36.58 億元用于金屬供應鏈金融業(yè)務，預計未來金融業(yè)務繼續(xù)保持高速增長。
投資建議
預計公司16-18 年EPS 分別為0.11 元、0.13 元和0.15 元，對應當前股價的PE 分別57 倍、50 倍和43 倍，給予“買入”評級。
風險提示
有色金屬需求低于預期，金融業(yè)務發(fā)展速度低于預期；
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