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隨著后續(xù)定增實(shí)施和新理益集團(tuán)第一大股東地位的落實(shí)，公司將迎來長期業(yè)績?cè)鲩L的拐點(diǎn)。 
    占據(jù)湖北地緣優(yōu)勢(shì)，受益長江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)：公司是湖北省內(nèi)唯一的上市券商，與湖北省各級(jí)政府維系著極為密切的政企合作關(guān)系。長期以來公司持續(xù)履行作為湖北省內(nèi)各地政府及職能部門財(cái)務(wù)顧問的職責(zé)，深度參與湖北省長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立工作，并擬以30億元自有資金投入該基金。該基金由省財(cái)政廳出資400億作為劣后資金，預(yù)計(jì)將形成總規(guī)模4000億的產(chǎn)業(yè)基金群，公司未來除了獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)外，更將帶動(dòng)投行、資管等其他業(yè)務(wù)條線聯(lián)動(dòng)，享受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的紅利。 
    新理益集團(tuán)有望入主第一大股東，公司與新股東旗下資源協(xié)同可期：2015年4月，公司第一大股東青島海爾與新理益集團(tuán)簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，新理益集團(tuán)將以100億元對(duì)價(jià)獲得公司14.72%的股份（對(duì)應(yīng)每股價(jià)格14.33元）。如果加上一致行動(dòng)人國華人壽4.99%的持股，合計(jì)持股比例將達(dá)到19.71%。我們認(rèn)為，新理益集團(tuán)入主第一大股東將使得公司成為A股較為稀缺的民營背景券商，進(jìn)一步激發(fā)公司的創(chuàng)新活力。同時(shí)公司與新理益集團(tuán)旗下資源也將形成有效協(xié)同，促進(jìn)公司長期發(fā)展。  
    投資建議  
    我們預(yù)計(jì)公司16-18年凈利潤分別為24.5億、28.1億、32.4億，對(duì)應(yīng)PE 分別為20倍、17倍和15倍，估值處于合理區(qū)間；同時(shí)，新理益集團(tuán)的民營體制及業(yè)務(wù)協(xié)同都將深刻影響公司長期發(fā)展；公司的定增順利完成更將進(jìn)一步助力公司迎來發(fā)展拐點(diǎn)?？紤]到當(dāng)前股價(jià)仍低于定增底價(jià)，以及公司長期發(fā)展前景，給予公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.45元/股，對(duì)應(yīng)3.3倍16PB，給予公司"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）定增未能順利完成；2）新理益集團(tuán)持股5%以上的股東地位未獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；3）市場波動(dòng)對(duì)業(yè)績和估值的雙重壓力。