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近日公司參股小型質(zhì)子刀生產(chǎn)企業(yè)，再次占據(jù)放療技術(shù)制高點(diǎn)。
    伽瑪?shù)妒侵袊?guó)企業(yè)的創(chuàng)新專利產(chǎn)品。國(guó)際上最早是瑞典的醫(yī)科達(dá)在1970s 發(fā)明靜態(tài)聚焦伽瑪?shù)?，至今?guó)際上也僅其一家。而國(guó)內(nèi)企業(yè)在1993 年發(fā)明多源旋轉(zhuǎn)聚焦伽瑪?shù)?，將鈷源?shù)量由近200 個(gè)降低到25~30 個(gè)，大大降低成本。
    瑪西普的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：1、持有唯一鈷源供應(yīng)商中核高通3%股份，并擁有董事席位。2、已經(jīng)通過(guò)FDA、歐盟CE 等認(rèn)證，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)出口，包括出口到美國(guó)。而其他企業(yè)僅深圳奧沃通過(guò)FDA，但并無(wú)出口。3、小型質(zhì)子刀是我們非?？春玫姆暖熂夹g(shù)發(fā)展方向。
    未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)：1、在發(fā)達(dá)國(guó)家替代瑞典醫(yī)科達(dá)。瑪西普針對(duì)那些采購(gòu)了醫(yī)科達(dá)老一代伽瑪?shù)兜尼t(yī)院，抓住其換鈷源時(shí)機(jī)，推出性價(jià)比更高的二代伽瑪?shù)?，已?jīng)成功在美國(guó)出售1 臺(tái)和訂單2 臺(tái)；2、在發(fā)展中國(guó)家搶占空白市場(chǎng)。發(fā)展中國(guó)家很少購(gòu)買高價(jià)的醫(yī)科達(dá)伽瑪?shù)?，因此瑪西普可以用低價(jià)的一代頭刀迅速搶占市場(chǎng)。3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受益于民營(yíng)腫瘤專科連鎖的發(fā)展。越來(lái)越多民營(yíng)資本開(kāi)始定位于腫瘤專科連鎖或第三方放療中心，如信邦制藥、恒康醫(yī)療、泰和誠(chéng)等等，必將推動(dòng)伽瑪?shù)兜男枨蟆?、質(zhì)子刀作為先進(jìn)的放療技術(shù)，將蓬勃發(fā)展。公司已經(jīng)在此占據(jù)卡位優(yōu)勢(shì)；5、推動(dòng)第三方放療中心模式。第三方放療中心可以承接三甲醫(yī)院的冗余病人，值得看好；6、外延擴(kuò)張。我們判斷星河生物還將繼續(xù)在放療設(shè)備上引進(jìn)新技術(shù)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：按配套融資之后的新股本測(cè)算，維持預(yù)測(cè)2016-2018 EPS 分別為0.47/0.64/0.83 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016PE 50 倍，我們看好各種新型放療技術(shù)在國(guó)內(nèi)和全球的發(fā)展前景，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：瑪西普銷售不如預(yù)期。