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>> 華泰證券-長江證券(000783)混合所有制之新秀,掘力改革之先鋒-160621
上傳日期:   2016/6/22 大小:   1112KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   買入 作者:   沈娟,羅毅
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兩者攜手既能引入民營活力,又能背靠央企的資金、市場、品牌等優(yōu)勢為公司發(fā)展帶來新機會。當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)給于管理層充分授權(quán),利于推進(jìn)市場化機制,打開改革空間。同時公司立足湖北長江經(jīng)濟(jì)帶,將極大受益于區(qū)位優(yōu)勢及政策紅利支持。
    多維改革全面推進(jìn),點燃“二次創(chuàng)業(yè)”激情
    2016 年來公司積極推進(jìn)多維度改革轉(zhuǎn)型發(fā)展,從人才、戰(zhàn)略、架構(gòu)和業(yè)務(wù)層面全面落地轉(zhuǎn)型。人才上推行全員競聘、市場化競選,引入新鮮血液;落實打開前端,收緊后端戰(zhàn)略,前臺引入市場化競爭機制,后臺精簡以優(yōu)化資源配置。戰(zhàn)略上優(yōu)化資源配置,推行業(yè)務(wù)導(dǎo)向戰(zhàn)略,全面推進(jìn)定增補充資本,助推業(yè)務(wù)規(guī)?;嵘<軜?gòu)上構(gòu)建總部對接分公司、分公司對接營業(yè)部的組織架構(gòu),將分公司打造成為能開展各項業(yè)務(wù)的獨立經(jīng)營實體,發(fā)揮分公司區(qū)域整合資源能力和營業(yè)部業(yè)務(wù)拓展能力,增強區(qū)域價值挖掘能力。業(yè)務(wù)上布局多元發(fā)展改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),支持非通道類業(yè)務(wù)發(fā)展,降低業(yè)績周期波動,加強業(yè)務(wù)條線的內(nèi)部合作機制,實現(xiàn)業(yè)務(wù)聯(lián)動和協(xié)同。
    逐浪長江經(jīng)濟(jì)帶,定增開啟新空間
    “長江經(jīng)濟(jì)帶+中游城市群發(fā)展”兩大戰(zhàn)略輻射產(chǎn)業(yè)資本與金融資本,區(qū)域經(jīng)濟(jì)迎來重要發(fā)展周期,長江證券將作為核心金融機構(gòu)提供金融資源支持,分享區(qū)域政策紅利。公司定增方案擬發(fā)行7.87 億股,發(fā)行價不低于10.56 元/股,定增方案于2016 年2 月18 日獲證監(jiān)會批復(fù)。定增將有效提升資本實力,打開業(yè)務(wù)新空間,實現(xiàn)業(yè)務(wù)趕超。
    業(yè)務(wù)乘風(fēng)轉(zhuǎn)舵,推動全面發(fā)展
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加強轉(zhuǎn)型,新業(yè)務(wù)布局趕超。經(jīng)紀(jì)深耕湖北,網(wǎng)點覆蓋全國,積極轉(zhuǎn)型多元財富管理。投行延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域,依托股東優(yōu)勢加強公司債、項目收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)布局。新三板依托武漢中小企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢快速發(fā)展,實現(xiàn)掛牌、做市、融資、并購等業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。自營重視資產(chǎn)配置,向多樣性、策略型投資轉(zhuǎn)型,追求穩(wěn)健收益;加碼長江成長資本發(fā)展,參與長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立,大力發(fā)展直投業(yè)務(wù)。打造“大資管”體系,加強主動管理。資本中介發(fā)力股權(quán)質(zhì)押,穩(wěn)步推進(jìn)兩融發(fā)展。
    看好公司第二次騰飛,維持買入評級
    混合所有制活力+多維變革全面推進(jìn)+區(qū)域資源優(yōu)勢+定增提升業(yè)務(wù)空間多重驅(qū)動新起飛,維持買入評級。新的股東機制下,民營股東活力+央企股東實力+地方政府動力將提振公司新發(fā)展。新管理層全面推進(jìn)人才、戰(zhàn)略、架構(gòu)和業(yè)務(wù)等多維改革,開啟公司第二次起飛。多重驅(qū)動因素助推公司迎來發(fā)展新軌道,預(yù)計2016 年-18 年EPS為0.50 元、0.60 元、0.69 元,對應(yīng)PE 為21、17、15 倍,考慮公司處于發(fā)展拐點,給與目標(biāo)價為14-17 元,維持買入評級。
    風(fēng)險提示: 市場波動風(fēng)險,大股東股權(quán)審批不確定性,轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期。
    
 
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