>> 國信證券-迪馬股份(600565)地產(chǎn)為基、“軍工+金融”為矛-160623
| 上傳日期： |
2016/6/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，朱宏磊，王東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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地產(chǎn)業(yè)務(wù)：區(qū)域拓展+產(chǎn)業(yè)鏈延伸
2014 年公司向大股東及戰(zhàn)略合作伙伴定增收購了多家地產(chǎn)公司，既解決了與大股東的同業(yè)競爭問題，亦增加了土儲，地產(chǎn)業(yè)務(wù)競爭力得到大幅提升；2015年，地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比逾85%。目前擁有可銷售貨值逾400 億，可確保3-5年內(nèi)銷售無虞。公司在深耕川渝地區(qū)的基礎(chǔ)上，逐步擴大華中、華東等區(qū)域占比，向高毛利城市拓展；同時牽手綠葉醫(yī)療，探索養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)新模式。
制造業(yè)：專用車細(xì)分領(lǐng)域龍頭+強勢進(jìn)軍軍用機器人、無人機等領(lǐng)域
公司是專用車領(lǐng)域龍頭，擁有大規(guī)模生產(chǎn)基地及豐富的產(chǎn)品線，防彈運鈔車等多個品種市場占有率位居全國前列；擁有軍品研制資格，其生產(chǎn)的裝備服務(wù)于陸、海、空和二炮等多個兵種，并積極向東南亞、南美等區(qū)域拓展。公司銳意創(chuàng)新，攜手成都電子科大，強勢進(jìn)軍外骨骼機器人、無人機等領(lǐng)域，目前進(jìn)展順利（與領(lǐng)域領(lǐng)軍人物合資成立公司），領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，20 億定增若順利完成，將進(jìn)一步加速新領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化過程。
金融領(lǐng)域：致力于成為綜合性金融服務(wù)商
公司致力于成為綜合性金融服務(wù)商，于2015 年先后參與發(fā)起建立三峽人壽（以三峽庫區(qū)移民保險為特色，以重慶保險市場為起點，逐步完成全國市場布局）、參股東海證券（與公司股東合計持股比例超10%）。
地產(chǎn)為基、“軍工+金融”為矛，維持“買入”評級
經(jīng)過近10 年培育，地產(chǎn)業(yè)務(wù)已逐步成為支撐公司業(yè)績的基礎(chǔ)，在豐厚土儲的保障下，3-5 年內(nèi)公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售無虞。軍工（特種車及外骨骼機器人）及金融業(yè)務(wù)是公司著力發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，若定增順利完成，軍工的產(chǎn)業(yè)化及金融版圖的拓展將加速，打開估值提升空間。我們預(yù)計16-18 年EPS0.28/0.34/0.40 元，對應(yīng)PE 估值為22.7/18.7/15.8X，維持“買入”評級。
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