>> 信達(dá)證券-迪馬股份（ 600565.sh）定向增發(fā)+牽手華西，加碼軍工裝備-151201
| 上傳日期： |
2015/12/1 |
大小： |
395KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
范海波，劉磊 |
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點評：
非公開發(fā)行股票募集資金20億元投入軍工領(lǐng)域。迪馬股份計劃投入募集資金5億元用于外骨骼機器人項目，主要用于軍用、民用（醫(yī)療健康使用）外骨骼機器人裝配、測試、生產(chǎn)等產(chǎn)線建設(shè)。外骨骼機器人是迪馬股份轉(zhuǎn)型軍工的重要投資方向，外骨骼機器人在軍用和醫(yī)用領(lǐng)域有較大的成長空間，此次投資有利于加速公司外骨骼產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。迪馬股份再投入募集資金10億元用于軍用特種車輛的生產(chǎn)建設(shè)項目，專用車制造是迪馬股份優(yōu)勢主業(yè)之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于金融押運、公安消防、電力民航和軍用等領(lǐng)域，尤其是防彈云運鈔車在國內(nèi)市場占有率長期居于首位，此次投資軍用特種車輛項目旨在提升企業(yè)軍用車輛的研制能力，我們判斷，我國軍用特種車，特別是專用車（作戰(zhàn)、武器運輸、生化安全防護(hù)等領(lǐng)域）的需求量將不斷增加，迪馬股份擴(kuò)大軍用特種車投資，有望將其打造成繼金融運鈔車后第二個利潤增長點。另外，2015年三季度，迪馬股份已列入中國上市公司協(xié)會軍工行業(yè)委員會公布的軍工股名單，表明迪馬股份作為軍工企業(yè)已被市場認(rèn)可。我們認(rèn)為，本次非公開發(fā)行為迪馬股份轉(zhuǎn)型軍工戰(zhàn)略提供了資金保障，我們看好未來外骨骼機器人在軍用和醫(yī)用領(lǐng)域的市場前景。
投資新設(shè)公司專注外骨骼機器人研發(fā)。迪馬股份擬出資3000萬元（占注冊資本20%）與成都潤惠科技、北京京潤基業(yè)和自然人秦開宇共同投資新設(shè)外骨骼研究發(fā)展有限公司，該公司將致力于外骨骼領(lǐng)域的創(chuàng)新研究和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用轉(zhuǎn)化工作。協(xié)議指明迪馬股份為軍用外骨骼科產(chǎn)業(yè)化實施方和醫(yī)用外骨骼產(chǎn)業(yè)化的優(yōu)先實施方。我們認(rèn)為，新設(shè)公司標(biāo)志著迪馬股份4月初與電子科技大學(xué)簽訂的《產(chǎn)學(xué)研合作協(xié)議》落地實施，有利于加速外骨骼技術(shù)的實踐研發(fā)，加快相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)落地、充分發(fā)揮多方投資人的資源優(yōu)勢，共同推進(jìn)外骨骼項目的綜合發(fā)展。
牽手華西股份，共謀轉(zhuǎn)型。華西股份在傳統(tǒng)化工業(yè)務(wù)外積極發(fā)展股權(quán)投資（并購基金、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投基金等）業(yè)務(wù)，迪馬股份與華西股份簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在結(jié)合雙方資源、業(yè)務(wù)和區(qū)域優(yōu)勢開展深度合作，條件合適時可合資成立投資并購基金。迪馬股份牽手華西，有望借助華西資源需求軍工領(lǐng)域的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、技術(shù)儲備和合作機會，加速實施軍工發(fā)展戰(zhàn)略。
盈利預(yù)測及評級：鑒于本次定向增發(fā)尚未完成，我們暫不考慮增發(fā)對公司股權(quán)和盈利能力的影響，我們預(yù)計公司2015 年至2017 年EPS 分別為 0.39 元、 0.41 元和 0.66 元。我們繼續(xù)維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：迪馬股份房地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營效益下滑；迪馬股份軍工轉(zhuǎn)型低于預(yù)期；外骨骼機器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程低于預(yù)期；定向增發(fā)存在不確定性。
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