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智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立，將積極推進(jìn)公司外延式拓展，加快公司智慧醫(yī)療項(xiàng)目的落地。
    含運(yùn)營類醫(yī)院訂單充足，智慧醫(yī)療線上線下逐漸打通
    公司2015 年收購久信醫(yī)療，參股小鹿暖暖40%股權(quán)，完成了智慧醫(yī)療線上線下布局的初始階段。今年以來，公司成功斬獲仁懷市人民醫(yī)院PPP 項(xiàng)目、中煤礦建總醫(yī)院機(jī)電系統(tǒng)與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院項(xiàng)目，遵義醫(yī)院附屬醫(yī)院新蒲分院BOT 項(xiàng)目，合同金額累計(jì)達(dá)4.5 億元，占2015 年?duì)I收的26%?；茨鲜袇^(qū)域醫(yī)療PPP 平臺(tái)項(xiàng)目，則是公司踐行B2C2C 模式的首次嘗試。原有的醫(yī)院機(jī)電安裝和節(jié)能業(yè)務(wù)可延伸至醫(yī)院托管、信息化服務(wù)，逐步將訂單型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為服務(wù)運(yùn)營類業(yè)務(wù)，搭建醫(yī)療資源和需求整合的平臺(tái)。我們看好公司2016 年在智慧醫(yī)療線上線下的協(xié)同發(fā)展。
    久信醫(yī)療并表效應(yīng)顯現(xiàn)，中報(bào)業(yè)績預(yù)計(jì)維持高增長
    2016 年1 季度公司業(yè)績加速增長，營收和凈利YOY+66.3%/88.0%，主要是久信醫(yī)療的并表效應(yīng)開始體現(xiàn)，2015 年并表收入占久信全年收入僅25%。此外，公司通過外延發(fā)展收購久信醫(yī)療和參股小路暖暖，原有主業(yè)與凈化手術(shù)室業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院業(yè)務(wù)整合后，協(xié)同效應(yīng)顯著放大。公司在一季報(bào)中預(yù)計(jì)2016 年中報(bào)歸母凈利為6,159~7,919 萬元，YoY+40.0%~80.0%。
    智慧建筑、智慧交通業(yè)務(wù)仍將穩(wěn)健發(fā)展
    公司2015 年新簽軌道交通訂單超7 億元，今年一季度繼續(xù)爆發(fā)，2016 和2017 年依然是收入確認(rèn)高峰期。業(yè)務(wù)范圍已從軌交綜合監(jiān)控系統(tǒng)延伸至涵蓋自動(dòng)售檢票系統(tǒng)、綜合安防系統(tǒng)、乘客資訊系統(tǒng)、門禁出入口管理系統(tǒng)的軌交智能化整體解決方案。未來將借助參股中軌基金、山東魯信PPP 基金以及與深圳地鐵的股權(quán)方面合作，加強(qiáng)智慧交通業(yè)務(wù)發(fā)展。在智慧建筑及節(jié)能領(lǐng)域，公司繼續(xù)堅(jiān)持專業(yè)化的發(fā)展路線，在高端酒店、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)建筑、自有高端建筑等領(lǐng)域保持了良好的發(fā)展趨勢。
    維持“買入”評級
    預(yù)計(jì)公司2016~18 年EPS 為0.42/0.51/0.6 元，YOY+75%/23%/18%，CAGR 36%。綜合考慮行業(yè)估值和公司成長性，我們給予公司16 年45-50 倍 PE，對應(yīng)合理估值區(qū)間18.9-21 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；外延擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期；智慧醫(yī)療推進(jìn)緩慢等。