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>> 東興證券-迪馬股份(600565)大西南公司篇之一:此山高處東望 云氣見(jiàn)蓬萊-160626
上傳日期:   2016/6/28 大小:   1432KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   鄭閔鋼,梁小翠
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由當(dāng)前公司涉及的業(yè)務(wù)來(lái)看,“地產(chǎn)金融+軍工”業(yè)務(wù)格局已經(jīng)形成,未來(lái)的2-3 年是公司發(fā)展戰(zhàn)略落地的時(shí)期。
    公司以東原地產(chǎn)為平臺(tái)開(kāi)發(fā)的一系列高端住宅產(chǎn)品將成為其地產(chǎn)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí)公司有望在特種軍車(chē)行業(yè)和外骨骼機(jī)器人領(lǐng)域大放異彩,以資源整合的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)軍工領(lǐng)域的全面滲透。
    公司“軍工+地產(chǎn)金融”兩大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn),是對(duì)原有業(yè)務(wù)的新附加值的打造及產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的深挖,并非在毫無(wú)比較優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域重新開(kāi)辟市場(chǎng),從而決定了公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)高于同類(lèi)企業(yè)。
    軍工板塊成長(zhǎng)確定。公司募集的資金中10 億元投向新型軍用車(chē)廠,以“無(wú)人機(jī)+特種車(chē)”資源整合為階段性目標(biāo),以資源整合型平臺(tái)為定位的發(fā)展戰(zhàn)略將打造特種軍車(chē)的核心競(jìng)爭(zhēng)力;5 億元投向外骨骼機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,公司目前已經(jīng)擁有突破性進(jìn)展的階段性成果,未來(lái)將確定實(shí)施產(chǎn)業(yè)化的產(chǎn)品,只待項(xiàng)目建設(shè)完成釋放其盈利能力。
    地產(chǎn)產(chǎn)品線不斷升級(jí)。自東原地產(chǎn)于2014 年4 月通過(guò)資產(chǎn)重組方式注入公司后,徹底解決了大股東與公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題,以“三宅一品”產(chǎn)品推出和城市優(yōu)化為具體動(dòng)作,開(kāi)啟地產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品線豐富化、高端化的進(jìn)程。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。公司是深耕重慶的區(qū)域品牌房企,同時(shí)也是特種車(chē)行業(yè)的龍頭,16 年起將進(jìn)入快速擴(kuò)張期,尤其是隨著公司軍工板塊業(yè)務(wù)投產(chǎn)和地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算周期,將顯著提升公司盈利和估值水平。
    我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為110.46 億元、148.77 億元和189.59 億元;每股收益分別為0.57 元、0.84 元和0.96 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為11.29、7.72 和6.74。給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)12 元,維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    
 
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