>> 招商證券-長江證券（000783）強勢攜手360擬深度合作，新理益入主預期改善公司冶理-160630
| 上傳日期： |
2016/6/30 |
大小： |
660KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
鄭積沙，馬鯤鵬 |
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此報告為加密報告 |
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目前，360的免費網(wǎng)絡(luò)安全平臺已占據(jù)29%的市場份額，不斷延伸的覆蓋面和強大的客戶資源將為客戶引流帶來足夠的動力?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭與券商合作已有先例，效果明顯但仍有提升空間。此次公司與巨擘合作將圍繞360網(wǎng)絡(luò)安全平臺在更深更廣的維度擦出絢爛火花，對經(jīng)紀業(yè)務(wù)導流作用將超出預期。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)平臺特有的一流搜索引擎和大數(shù)據(jù)分析能力將為公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財富管理提供有效支撐，有助于打造更為安全和迅捷的證券開戶和交易服務(wù)。
新理益入主長江，重塑公司業(yè)務(wù)。2015年4月，公司第一大股東青島海爾將14.72%的股份以100億元的對價轉(zhuǎn)讓給新理益集團，加上一致行動人國華人壽4.99%的持股，合計持股比例達19.71%，成為第一大股東。除了民營企業(yè)本身的帶來的股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與經(jīng)營管理層面的效率提升，正外部效應(yīng)也將大大提高投資者預期：股東資源之間的相互協(xié)同、民企的市場化運營、央企的強大的背景和資金等。新的管理層目前正積極推動公司定增發(fā)行，維護股價，與此同時，10.56元的定增發(fā)行價為股價提供了可靠的安全墊。
多箭齊發(fā)，線上線下聯(lián)動助力經(jīng)紀業(yè)務(wù)。目前，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)占營收比例已達到55%，成為公司業(yè)績的主要支撐。
在行業(yè)傭金戰(zhàn)逐漸偃旗息鼓的同時，公司憑借區(qū)域優(yōu)勢率先逆轉(zhuǎn)傭金率下滑趨勢。公司市占率繼續(xù)保持中等券商龍頭地位，占比1.9%。線上維度方面，公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的推進從未止步，15年推出“長江e開戶”APP并持續(xù)更新進行系統(tǒng)功能升級，支持ETF快捷交易、優(yōu)化持倉刷新等突出優(yōu)勢不斷吸引新增投資者，下載次數(shù)超過60萬次?！癳開戶”+360將持續(xù)發(fā)酵合力為長江的經(jīng)紀業(yè)務(wù)開疆擴土。
首次覆蓋長江證券，我們給予謹慎推薦評級。看好公司未來發(fā)展基于：(1) 與奇虎360從多維度展開戰(zhàn)略合作，對經(jīng)紀業(yè)務(wù)導流作用將超出預期；(2) 新理益入主長江，股東資源協(xié)同效應(yīng)顯著；(3) 率先逆轉(zhuǎn)傭金率下滑趨勢，市占率繼續(xù)保持中等券商龍頭地位；“e開戶”+360將持續(xù)發(fā)酵合力為長江的經(jīng)紀業(yè)務(wù)開疆擴土。一階段目標價12.93元，對應(yīng)空間11.16%。2016-17年EPS為0.50元和0.64元。
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