>> 華泰證券-首開股份(600376)險資持續(xù)入場，尋找高股息率的地產(chǎn)股-160629
| 上傳日期： |
2016/6/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝皓宇 |
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大股東首開控股及其一致行動人持股比例降至51.5%，維持控股狀態(tài)
本次定增完成后，公司總股本由22.4 億股增加至25.8 億股。大股東首開控股及其一致行動人首開天鴻集團持股數(shù)由12.8 億股增加至13.3 億股，持股比例由57.3%降至51.5%，股權在一定程度上被稀釋，但是依然維持控股地位。
繼萬科后，安邦資管再次買入地產(chǎn)股，險資逐漸向地產(chǎn)板塊配置
本次定增，安邦出資14.0 億元認購1.2 億股，占首開總股本的4.6%?？紤]到公司6月初公布的未來3 年股東回報規(guī)劃，未來3 年派息率至少在20%以上，同時2016~2017年每股新近分紅不低于0.60 元。參考公司本次發(fā)行價格11.85 元，對應股息率為5.06%。首開目前公司債券評級為AA+，對應3 年期AA+企業(yè)債的收益率為3.60%，也就是說首開的股息率高于目前對等債券收益率。險資的入場再次顯示出公司已轉化為配置型品種，股東開始參與享受公司地產(chǎn)銷售的業(yè)績回報。
險資已入場享受地產(chǎn)業(yè)績回報，公司NAV 折價7 折，維持買入評級
公司是立足于北京的資源類國有房企，考慮到未來地產(chǎn)行業(yè)將向核心城市聚焦，優(yōu)質(zhì)土地資源利于公司主動去化。公司NAV 估值367 億元，對應當前市值250 億元，折價近7 折。目前公司PB 僅1 倍，未來公司的業(yè)績將隨著北京及周邊區(qū)域銷售的增長持續(xù)進行結算，帶來未來銷售的高速增長和持續(xù)的高股息率，維持買入評級。
風險提示：政策轉向帶來地產(chǎn)銷售下行。
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