>> 華泰證券-民生銀行(600016)險資影響力增強，股東制衡利治理優(yōu)化-160630
| 上傳日期： |
2016/6/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
羅毅 |
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險資影響力增強，股東制衡利于公司治理 華夏人壽與一致行動人東方集團合計持股比例達5.48%，僅次于安邦保險，又一家險資在股東層影響力提升有利于股東間形成制衡機制，優(yōu)化公司整體治理水平。而險資對于銀行股的偏好邏輯再一次得到驗證，銀行股處于低估值，其高分紅特質與保險資金天然吻合。
小微業(yè)務兩大轉型方向：提高抵押品要求，綜合金融服務 公司小微貸款業(yè)務已形成市場品牌，但同時也是成為經濟下行周期中風險關注度較多的業(yè)務。公司正在逐步從原來以信用、擔保類的小微增信方式轉為要求客戶提供抵質押物，以加強風險管理。另一方面，小微業(yè)務另一轉型方向是不限于提供貸款產品，同時在供應鏈金融、結算業(yè)務，通過多元化綜合金融服務來鞏固小微優(yōu)勢。
管理層穩(wěn)定利業(yè)績表現，維持增持評級 考慮到管理層換屆基本到位，新管理層發(fā)力后勁充足，看好2016年業(yè)績回升，預計EPS1.41，BVPS10.12；信用卡業(yè)務分拆有望取得新進展；"鳳凰計劃"深入推進事業(yè)部改革；交易銀行和機構金融業(yè)務轉型成效明顯，給予25-30%溢價空間，目標價11-12元。
風險提示：資產質量惡化超預期，改革轉型不達到預期。
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