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光學(xué)鏡頭加工生產(chǎn)過程既精密又復(fù)雜，同時(shí)下游客戶對(duì)光學(xué)鏡頭的質(zhì)量有著嚴(yán)苛的要求，行業(yè)技術(shù)壁壘高。聯(lián)創(chuàng)電子突出重圍，在運(yùn)動(dòng)相機(jī)、車載鏡頭、無人機(jī)等領(lǐng)域的高清鏡頭的技術(shù)已經(jīng)成熟并出貨，高像素的手機(jī)鏡頭產(chǎn)品也正在積極儲(chǔ)備；運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域全球最大的高清廣角鏡頭提供商。聯(lián)創(chuàng)電子的高清廣角鏡頭產(chǎn)品主要銷售給運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域的知名制造商，如群光、天彩、捷普，上述三家企業(yè)2014 年運(yùn)動(dòng)相機(jī)的出貨量占全球份額的69%。高清廣角鏡頭出貨量占全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)著名品牌廠商運(yùn)動(dòng)相機(jī)需求量的90%以上。同時(shí)逐步擴(kuò)大客戶范圍，與?？低?、小米（小蟻）、法國Parrot 等知名企業(yè)陸續(xù)開展業(yè)務(wù)合作；運(yùn)動(dòng)相機(jī)、車載攝像、無人機(jī)等將驅(qū)動(dòng)高清廣角鏡頭需求騰飛。據(jù)Frost &Sullivan 的預(yù)測(cè)，全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)出貨未來五年將實(shí)現(xiàn)18.3%的復(fù)合增長(zhǎng)；隨著汽車的智能化、網(wǎng)絡(luò)化方面發(fā)展，汽車之眼—車載攝像頭會(huì)越用越多，按照相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2015 到2020 年車載攝像頭行業(yè)復(fù)合增速常年超過 30%；據(jù)美國 Teal 集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，2014 年全球無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到63 億美元，未來10 年還將實(shí)現(xiàn)前所未有的持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模將翻倍以上增長(zhǎng)；聯(lián)創(chuàng)電子在運(yùn)動(dòng)相機(jī)、車載監(jiān)控?cái)z像頭、無人機(jī)鏡頭等方面，已經(jīng)開始布局，具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和積累，未來將受益于行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    配套融資2 億元布局高像素手機(jī)鏡頭，受益雙攝像頭市場(chǎng)爆發(fā)。雙攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈成熟，預(yù)計(jì)將于今年迎來拐點(diǎn)。聯(lián)創(chuàng)電子將切入高像素手機(jī)鏡頭供應(yīng)，憑借本地化快速響應(yīng)優(yōu)勢(shì)，有希望打開手機(jī)雙攝像頭這一海量市場(chǎng)；觸摸屏業(yè)務(wù)擴(kuò)展國際合作，進(jìn)入三星產(chǎn)業(yè)鏈。2014 年公司與韓國Melfas 公司合資成立了聯(lián)思觸控，承接了聯(lián)創(chuàng)電子和Melfas 的觸控產(chǎn)業(yè)。而韓國Melfas 作為三星手機(jī)觸控IC 方面的主要供應(yīng)商，把聯(lián)創(chuàng)電子的觸控顯示產(chǎn)業(yè)直接引入到三星的供應(yīng)體系，后續(xù)也將成為聯(lián)創(chuàng)電子的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司通過集成電路產(chǎn)業(yè)基金，已成為韓國Melfas 株式會(huì)社第一大股東。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016~2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為2.56/3.56/5.12 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.44/0.61/0.88 元?？紤]到可比公司PE(2016E)為71.78 倍，我們給予公司PE（2016E）72 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)31.68元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    不確定性分析。手機(jī)高像素鏡頭產(chǎn)業(yè)化的不確定性，觸摸屏業(yè)務(wù)的下滑。