>> 西南證券-硅寶科技(300019)打造大行業(yè)小材料平臺,內(nèi)生外延并重-160630
| 上傳日期： |
2016/7/1 |
大小： |
1031KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
商艾華 |
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優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，汽車橡塑制品空間廣闊。華森塑料所在的汽車零部件行業(yè)是汽車產(chǎn)業(yè)中活力相對充足的子行業(yè)，我國龐大的汽車保有量和每年新增產(chǎn)量為其提供了廣闊的發(fā)展空間。華森塑料2015 年度實現(xiàn)營業(yè)收入1.9 億元，凈利潤5106 萬元，具有一定行業(yè)地位和市場影響力，并且承諾未來3 年凈利潤復合增長率超過25%。此次交易完成后，公司將置入核心競爭力突出、發(fā)展前景廣闊的汽車零配件業(yè)務(wù)，推動上市公司主營業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展，在為公司挖掘新的利潤增長點的同時，打開了公司發(fā)展空間，還可改善上市公司原主業(yè)對宏觀經(jīng)濟環(huán)境應(yīng)對不足的弊端，增強公司的持續(xù)盈利能力和發(fā)展?jié)摿Α?br> 小而美的新能源產(chǎn)業(yè)鏈標的。公司研發(fā)的鋰電安全綜合解決方案已與國內(nèi)新能源汽車動力電池領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)建立長期的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，為其提供新能源汽車動力電池安全性整體解決方案，實現(xiàn)共同發(fā)展。且新產(chǎn)品毛利率較高，超過50%，能有效拉動上市公司整體盈利能力的提升。借此契機，公司以獨特視角切入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，有望分享新能源汽車飛速發(fā)展帶來的行業(yè)紅利，產(chǎn)品放量值得期待。
持續(xù)外延發(fā)展預(yù)期強烈，智能機器人想象空間巨大。公司下游細分領(lǐng)域眾多，通過并購擴展市場是公司發(fā)展的較優(yōu)路徑。公司設(shè)立了新材料產(chǎn)業(yè)并購基金，立足投資于新材料領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，目前投資并購處于積極運作之中，未來持續(xù)的外延發(fā)展預(yù)期強烈。公司研發(fā)的智能精密點膠機器人可廣泛應(yīng)用于高端電子電器、移動設(shè)備以及汽車等封裝領(lǐng)域。目前機器人產(chǎn)品已經(jīng)通過世界500 強客戶的參數(shù)測試，后續(xù)放量輸出想象空間巨大。
盈利預(yù)測及評級：未考慮此次增發(fā)，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.42元、0.57 元和0.66 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為43 倍、32 倍和27 倍，并購華森塑膠拉開了公司外延轉(zhuǎn)型序幕，外延內(nèi)生并重發(fā)展值得期待，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動的風險、并購進程不及預(yù)期的風險、鋰電與機器人放量不及預(yù)期的風險。
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