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G20 保障期從8 月24 日起持續(xù)14-20 天，上海金山、浙江嘉興、寧波、舟山的石化企業(yè)至少削減40-50%的產(chǎn)能。受影響的煉化企業(yè)主要包括上海石化、鎮(zhèn)海煉化、寧波大榭石化等，需要關(guān)停的煉化產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到2200 萬(wàn)噸，我們認(rèn)為聚丙烯價(jià)將維持高位，并有望繼續(xù)上漲，按目前的價(jià)格計(jì)算，扣除掉加工成本和各項(xiàng)費(fèi)用后，聚丙烯單噸凈利近500 元。
    公司聚丙烯業(yè)績(jī)彈性較大。公司張家港具有PDH 產(chǎn)能60 萬(wàn)噸，聚丙烯產(chǎn)能40 萬(wàn)噸，即將投產(chǎn)的寧波?；蠵DH 產(chǎn)能66 萬(wàn)噸和聚丙烯40 萬(wàn)噸。張家港占55%權(quán)益，寧波?；?00%，按單噸凈利500 元測(cè)算，聚丙烯年化凈利達(dá)到3.1 億元，且每上漲100 元，還將提升0.6 億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.043 元。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    綜上，由于行業(yè)和公司股本變化，我們調(diào)整公司16-17 年每股盈利預(yù)測(cè)為0.59和1.11 元（原預(yù)測(cè)0.56 和0.71 元，除權(quán)前預(yù)測(cè)1.10 和1.42 元），并添加18 年盈利預(yù)測(cè)為1.15 元。由于近期市場(chǎng)估值中樞變化，按照16 年可比公司27 倍估值，給予目標(biāo)價(jià)16.06 元（原目標(biāo)價(jià)14.0 元，除權(quán)前27.6 元），維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    油氣價(jià)大幅波動(dòng)，石化產(chǎn)品景氣度不及預(yù)期。
    公司新產(chǎn)能投放不及預(yù)期。