>> 安信證券-興業(yè)礦業(yè)（000426）極具成長性的白銀龍頭-160705
| 上傳日期： |
2016/7/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
齊丁，衡昆 |
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銀漫礦業(yè)2017-2019 年凈利潤承諾分別為3.66、4.64 和4.64 億元，白旗乾金達2019-2021 年度凈利潤承諾分別為2.54、2.10 和3.28 億元。
■本次收購?fù)瓿珊?，公司白銀儲量達到10909 噸。其中銀漫礦業(yè)白銀儲量10172.36 噸，白旗乾金達礦業(yè)白銀儲量736.38 噸，合計白銀儲量10909噸，位居A 股上市公司前列。
■2017 年起公司白銀產(chǎn)量將逐步放量。根據(jù)公司公告的銀漫礦業(yè)銅鋅銀錫系統(tǒng)和鉛銀鋅系統(tǒng)的產(chǎn)量規(guī)劃，我們預(yù)計2017-2018 年白銀產(chǎn)量預(yù)計分別為127 噸、159 噸。根據(jù)公告2019 年白旗乾金達選礦產(chǎn)能達產(chǎn)預(yù)計將新增白銀產(chǎn)量56 噸/年，屆時公司整體白銀產(chǎn)量將超過200 噸。
■白銀儲量市值比全市場最高，且未來業(yè)績對銀價彈性較大。公司當前儲量10909 噸，市值僅102.08 億元，儲量市值比為106.87，位居A股上市公司首位。2017 年起銀價上漲將對公司業(yè)績拉動較大。
■業(yè)績充分受益鋅價上漲。公司現(xiàn)有鋅精粉產(chǎn)能近6 萬噸，2017-2018年還將分別新增2.3 萬噸、4.1 萬噸鋅金屬產(chǎn)量。
■公司礦業(yè)業(yè)務(wù)極具成長性。大股東興業(yè)集團長期在蒙東地區(qū)從事礦業(yè)運營和投資，擁有眾多優(yōu)質(zhì)礦業(yè)資產(chǎn)，未來為解決同業(yè)競爭終將注入上市公司，公司礦業(yè)業(yè)務(wù)潛力巨大，成長性極佳。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價10.8 元。我們預(yù)計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為15.5%、135.2%、44.5%，2017-2018 年凈利潤增速分別為478.5%、68.3%。首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為10.8 元，相當于2017 年45xPE。
■風險提示：1）收購進度不達預(yù)期；2）美聯(lián)儲加息進度超預(yù)期。
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