>> 東方證券-中金環(huán)境(300145)中報業(yè)績預(yù)增超預(yù)期 ，“綜合環(huán)保醫(yī)院”戰(zhàn)略逐步落地-160706
| 上傳日期： |
2016/7/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
佘煒超 |
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簽訂市政污泥處理項目，成立污泥處理公司，加速公司在污泥處理領(lǐng)域拓展速度：與無錫市政簽訂污泥處理項目，項目預(yù)計投資金額為4.4 億，并投資1.5 億元設(shè)立全資子公司宜興南方中金環(huán)境治理負責(zé)無錫市污泥處理項目的運營，打造市政污泥處理示范項目；投資2 億元成立南方中金污泥處理公司，加快公司在工業(yè)污泥處理領(lǐng)域拓展，推進公司向環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)型。
中咨華宇受益于“紅頂中介”脫鉤制度，業(yè)績有望實現(xiàn)超預(yù)期增長：中咨華宇是我國185家具備甲級環(huán)評資質(zhì)的企業(yè)中僅有的2-3 家民營企業(yè)之一，具備環(huán)保部11 項資質(zhì)類別中的8 項，其中環(huán)境影響評價報告書4 個甲級類別。“紅頂中介”脫鉤制度的推行，使市場上將有1/3 紅頂中介退出市場，未來競爭更將趨于市場化，對于有足夠資金支持的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會有選擇性承接大中型優(yōu)質(zhì)項目，更加顯著受益于此改革紅利，大幅提升公司盈利能力。
金山環(huán)保與中咨華宇協(xié)同效應(yīng)顯著，攜手共促業(yè)績高增長：公司收購金山環(huán)保及中咨華宇后可實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，環(huán)評業(yè)務(wù)位于環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈前端，前端優(yōu)勢體現(xiàn)在將有20-30%的環(huán)評項目可轉(zhuǎn)移至環(huán)保設(shè)計/環(huán)境治理環(huán)節(jié)。通過對金山環(huán)保和中咨環(huán)宇的整合，打造一個“環(huán)評+水處理+污泥處理+ PPP+凈水處理“的環(huán)保綜合平臺。
PPP 風(fēng)口最佳標的，低估值，高增長，建議重點關(guān)注。下半年非?？春胮pp 這個風(fēng)口，中金環(huán)境是最佳標的之一，污泥處理和水處理ppp 訂單持續(xù)兌現(xiàn)中，業(yè)績兌現(xiàn)高增長，有望受益于估值切換，建議重點關(guān)注。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
考慮中咨華宇并表，我們預(yù)計公司2016-2018 年凈利潤分別為4.94 億元、7.24 億元、9.61億元(原預(yù)測對應(yīng)為4.57 億元、5.77 億元、7.52 億元)，參照可比公司2017 年28 倍PE，考慮到公司良好的成長性和未來“綜合環(huán)保醫(yī)院”的愿景給予20%溢價，對應(yīng)2016 年36倍PE，給予目標價36.29 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示:新產(chǎn)品推進進度低于預(yù)期；環(huán)保業(yè)務(wù)不達預(yù)期
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