>> 東方證券-三環(huán)集團（300408）中廣電加盟光通信提速，新品上市多點開花-160707
| 上傳日期： |
2016/7/8 |
大小： |
926KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
竺勁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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占比60%的公司主營業(yè)務光纖陶瓷插芯及套筒持續(xù)受益于下游的光通信市場發(fā)展；中廣電大力推動”三網(wǎng)融合“的建設，加大光通信設備的采購力度，光纖陶瓷插芯的銷量得到快速提升。我們預計，2016 全年公司的插芯產(chǎn)品將持續(xù)領跑行業(yè)水平，保持30%左右增長。未來5G 的推出以及大數(shù)據(jù)中心的建設將為插芯產(chǎn)品帶來新的需求。
陶瓷外觀件加速擴張，攜手一加擁抱OV。上半年除了獨家供應小米系列以外，公司的微晶鋯指紋識別蓋板分別進入了國內(nèi)一線品牌OPPO、VIVO 和一加手機的供應鏈，并且實現(xiàn)了銷售的快速增長。除此之外，公司還向”Ticwatch2“供應陶瓷后蓋，將下游拓展至手表領域。假設年底公司實現(xiàn)2000 萬片/月指紋識別蓋板以及60 萬片/月陶瓷手機后蓋的產(chǎn)銷，隨著良率的不斷提升，我們預計在原有業(yè)務的基礎上新品將帶來1.8 億凈利增厚。同時我們還看好公司未來能與更大的客戶在新品上實現(xiàn)合作。
燃料電池獲大訂單，封裝基座打開空間。上半年燃料電池隔膜板的訂單量大幅增加，陶瓷封裝基座（PKG）在細分市場取得突破，并且由于日本NTK宣布2017 年底退出PKG的生產(chǎn)，公司將在實現(xiàn)進口替代的道路上加快步伐。
在主業(yè)穩(wěn)增長的情況下，公司新品多點開花，我們看好全年的業(yè)績增長。
財務預測與投資建議
我們預測公司2016-2018 年每股收益分別為0.74、0.90、1.08 元，短期參考電子陶瓷材料以及陶瓷外觀件可比公司平均估值水平，即16 年30 倍PE，目標價22.2 元，維持買入評級。
風險提示
行業(yè)和實體經(jīng)濟下行導致的系統(tǒng)性風險。
研發(fā)成本過高，而產(chǎn)品工藝達不到要求，新產(chǎn)品用戶體驗不佳。
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