>> 中泰證券-普萊柯（603566）新品優(yōu)勢明顯、診斷推進有序，配置疫苗新貴！-160710
| 上傳日期： |
2016/7/11 |
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買入 |
作者： |
陳奇 |
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公司產(chǎn)銷服務(wù)優(yōu)勢打通后有望進入高速增長通道，建議在當(dāng)前疫苗板塊行業(yè)反轉(zhuǎn)及疫情等多重催化下積極配置。
新品優(yōu)勢明顯，引領(lǐng)行業(yè)更新?lián)Q代可期。公司當(dāng)前的圓環(huán)-支原體聯(lián)苗、偽狂犬疫苗確實能解決當(dāng)前養(yǎng)殖戶較為頭疼的問題，并帶來市場空間的打開：（1）當(dāng)前養(yǎng)殖戶對圓環(huán)苗及其繼發(fā)的支原體（喘氣?。┒际譄o策，有效防疫上需要先診斷，但公司此次二聯(lián)苗能夠一次性解決這兩類問題，性價比、便捷性都遠高于目前單苗及組合；（2）偽狂犬新株型目前已經(jīng)成為養(yǎng)殖場急需的優(yōu)質(zhì)苗，武漢科前的1998-2000年毒株都能快速推廣到市占率40%，對于傳統(tǒng)bartha 株優(yōu)勢明顯，公司近幾年提取毒株而構(gòu)建的產(chǎn)品有望快速滲透。同時預(yù)計這幾類新品單獨都能貢獻3000-5000 萬的技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入。
診斷平臺推進有序，地方整合渠道與客戶資源。 公司當(dāng)前動物診斷平臺推進有序，一級中心實驗室基本建設(shè)完成，二級實驗室通過與地方渠道合作共建，快速獲取營銷與客戶資源，三級網(wǎng)絡(luò)整體各養(yǎng)殖場、學(xué)校、經(jīng)銷商的小型實驗室。我們預(yù)計診斷平臺體系建設(shè)完成后，公司將有望整合各地營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，保證新品快速鋪貨、放量可期。
疫苗板塊下半年將迎重要催化劑，積極配置目前市場苗彈性新貴普萊柯：（1）當(dāng)前洪災(zāi)后疫情多發(fā)，同時秋防招標(biāo)因春防問題而將多補招，因此政府招采因疫情與補招問題而顯著優(yōu)于春防，市場苗因疫情等將加速滲透（2）整體估值切換到17 年后，明年上市公司業(yè)績高成長，空間確立；（3）公司是疫苗板塊內(nèi)的市場苗高增長新貴，是彈性配置的重點標(biāo)的。
公司在診斷服務(wù)、寵物疫苗與診斷、毛皮動物等多領(lǐng)域布局，有望打開長期成長空間：（1）我們預(yù)計動物診斷平臺體系完善并推廣成功后，有望真正實現(xiàn)國內(nèi)獨立第三方的系統(tǒng)，在獸醫(yī)資源、客戶資源等多渠道進行綁定，并獲得動物診斷的業(yè)務(wù)利潤；（2）公司在寵物領(lǐng)域布局診斷平臺及寵物疫苗，有望在當(dāng)前寵物醫(yī)院外包服務(wù)、優(yōu)質(zhì)低價寵物疫苗需求旺盛的產(chǎn)業(yè)階段中，獲得較快的業(yè)務(wù)規(guī)模增速；（3）公司布局毛皮動物等其他品種疫苗，填補空白的同時獲得先發(fā)優(yōu)勢。
預(yù)計公司16-18 年歸屬母公司股東凈利潤1.91、2.73、3.96 億元，同比增34.6%、42.89%、45.3%，對應(yīng)攤薄后EPS 為0.6、0.85、1.24 元，給與2017 年40XPE，對應(yīng)目標(biāo)價34 元，維持“買入”評級。
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