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基因工程苗等技術(shù)升級(jí)產(chǎn)品陸續(xù)上市，公司迎來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，戰(zhàn)略布局診斷業(yè)務(wù)提升公司估值。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為1.05/1.27/1.46 元，參考行業(yè)平均估值及公司成長(zhǎng)性，給予2017 年50 倍PE，目標(biāo)價(jià)63.5 元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    市場(chǎng)化銷售增長(zhǎng)顯著，16 年禽苗發(fā)力勢(shì)不可擋。15 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.78 億元（+0.5%），其中市場(chǎng)苗銷售增長(zhǎng)顯著（+26.25%）。公司禽用疫苗營(yíng)收1.2 億元（+11%），隨著禽流感H9 基因重組苗的上市、新支流基因工程苗的放量，預(yù)計(jì)公司禽用疫苗可實(shí)現(xiàn)翻番。
    基因工程苗引領(lǐng)行業(yè)，布局診斷試劑藍(lán)海市場(chǎng)。公司的豬圓環(huán)基因工程苗、豬偽狂犬基因工程苗均處于新獸藥注冊(cè)中，預(yù)計(jì)16 年底實(shí)現(xiàn)上市。公司豬圓環(huán)、兔瘟等診斷產(chǎn)品將于今年下半年上市。
    “集橙網(wǎng)”+并購(gòu)基金，培育新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)貿(mào)易平臺(tái)“集橙網(wǎng)”，其中技術(shù)轉(zhuǎn)讓等模塊已開始運(yùn)行。2015 年簽訂合同金額2630 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)收入875 萬(wàn)元；預(yù)計(jì)聯(lián)合研發(fā)、委托研發(fā)模塊即將上線。公司與大北農(nóng)、金正大共同設(shè)立一家面向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基，外延式擴(kuò)張可期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品上市或低于預(yù)期、動(dòng)物疫苗安全風(fēng)險(xiǎn)等