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    此次辭職的三位高管董事長王志強(qiáng)、總經(jīng)理邢穎、董事會秘書施炳豐分別是1955/1959/1958 年生人，即分別為61/57/58 周歲，臨近退休年齡。該屆董事會于2015 年11 月份換屆成立，任期三年，即理應(yīng)2018 年11 月到期。在該屆董事會任期不滿1 年時間內(nèi)出現(xiàn)董事長、總經(jīng)理、董秘集體辭職的情況，我們預(yù)計(jì)可能和首旅集團(tuán)對公司的戰(zhàn)略安排定位有關(guān)，建議關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。根據(jù)《新京報(bào)》等報(bào)道，三胞集團(tuán)近期聯(lián)合首旅集團(tuán)、中國化工集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)集團(tuán)參與麥當(dāng)勞內(nèi)地與香港門店經(jīng)營權(quán)的競標(biāo)，若競購成功，后續(xù)作為首旅集團(tuán)旗下餐飲上市公司平臺的全聚德與其是否有進(jìn)一步協(xié)同，可關(guān)注相關(guān)進(jìn)展。
    基本面方面，2015 年公司實(shí)現(xiàn)EPS 0.43 元，歸母凈利潤增長4.5%；2016Q1 凈利增速4%，中報(bào)預(yù)告增長區(qū)間-15%~+15%，當(dāng)前經(jīng)營狀況下我們預(yù)計(jì)公司年凈利增幅10%左右。我們維持預(yù)計(jì)公司2016-18 年EPS 為0.48/0.53/0.60 元，目前股價對應(yīng)2016 年P(guān)E 為42 倍，短期估值較高，但公司市值僅62 億元，若后續(xù)公司存在較大變化，存在市值彈性，短期可關(guān)注交易性機(jī)會。維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素
    “三公消費(fèi)”縮減對餐飲經(jīng)營影響超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；管理層更迭給公司帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。