>> 國泰君安-大北農(nóng)(002385)飼料業(yè)績增長顯著,逐步構(gòu)建漁聯(lián)網(wǎng)-160714
| 上傳日期： |
2016/7/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
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此報告為加密報告 |
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預計2016-18 年EPS 為0.25/0.32/0.39 元（均保持不變），考慮到公司飼料主業(yè)業(yè)績增長顯著，互聯(lián)網(wǎng)+推進加速，給予17 年40 倍PE，上調(diào)目標價至12.8 元，“增持”評級。
半年報業(yè)績上調(diào)，略超市場預期。2016 年上半年，預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.51 億元-3.71 億元，同比增長70%-80%；凈利潤增長主要源于公司進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，教槽料、保育料等高端料占比達40%，貢獻利潤約70%；疊加生豬價格處于高位，貢獻業(yè)績億元級別；同時受益于公司費率控制以及上游原材料成本下行。16 年上半年公司飼料銷量約為160 萬噸，直銷客戶占比約40%。
涉足漁聯(lián)網(wǎng)，逐步構(gòu)建農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大生態(tài)圈。公司控股子公司農(nóng)信互聯(lián)聯(lián)合福建水產(chǎn)、水貝公司、啟騰水產(chǎn)共同收購廈門天丞，并增資至5000 萬元，農(nóng)信互聯(lián)持股51%；借助農(nóng)信互聯(lián)的互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢，從豬聯(lián)網(wǎng)拓展至漁聯(lián)網(wǎng)，整合漁業(yè)相關的資源，促進公司水產(chǎn)料的經(jīng)營轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+水產(chǎn)”新模式。
設立保險經(jīng)紀公司，逐步打造“智慧金融”。公司全資設立農(nóng)信保險經(jīng)紀公司，注冊資本5000 萬元；計劃滿足農(nóng)村客戶對農(nóng)業(yè)保險的強烈需求，同時完善公司的金融服務平臺，實現(xiàn)多層次服務體系。
風險提示：豬價波動風險、互聯(lián)網(wǎng)項目進展或不達預期、質(zhì)量風險等
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