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同時(shí)公司與國際國內(nèi)知名廠商進(jìn)行合作，“MDF 人造木板粉末經(jīng)典涂裝技術(shù)設(shè)備及粉末涂料的研究應(yīng)用”項(xiàng)目達(dá)到國際先進(jìn)水平，在家具涂裝市場完成從0 到1 的轉(zhuǎn)變，未來家具涂裝將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
    主要原材料處于下降通道。公司產(chǎn)品的主要原料為新戊二醇（NPG）和精對二甲苯（PTA）價(jià)格處于下降通道中，我們了解到公司的NPG 一直采用進(jìn)口原料，價(jià)格波動(dòng)較小，占用成本35%左右，同時(shí)公司自己的產(chǎn)品已經(jīng)開始進(jìn)行試生產(chǎn)，未來完全滿足自用，能夠提升一定毛利率；PTA 占成本35%左右，并且PTA 與油價(jià)緊密相關(guān)，去年P(guān)TA 價(jià)格處于底部，我們判斷未來隨著新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，將進(jìn)一步打壓PTA 的價(jià)格，公司將成為受益者，議價(jià)能力提升，能夠進(jìn)一步提升毛利率。
    嘉業(yè)航空帶來新的變量。15 年公司并購嘉業(yè)航空，在軍工領(lǐng)域進(jìn)行布局，其中嘉業(yè)航空對16、17 年的業(yè)績承諾為不低于4100 萬和5100 萬，嘉業(yè)航空未來的發(fā)展是將有競爭力的產(chǎn)品進(jìn)一步做大做強(qiáng)，如軌道交通及航空航天工裝夾，同時(shí)在無人機(jī)等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行拓展，在原有的的高壓成型、3D 打印等方面提升市場份額。雙主業(yè)相互合作，相互促進(jìn)，良性循環(huán)。
    公司盈利預(yù)測及投資評級。神劍股份是國內(nèi)最大的粉末涂料用聚酯樹脂行業(yè)的龍頭企業(yè)，現(xiàn)有粉末涂料業(yè)務(wù)有望取得新的突破，提升產(chǎn)品毛利率，同時(shí)收購的嘉業(yè)航空技術(shù)領(lǐng)先，利潤穩(wěn)定，隨著公司穩(wěn)定的現(xiàn)金流注入，有望加快發(fā)展速度，我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018年的營業(yè)收入分別為1.9億元、2.5億元和3.1億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為4.76億元、5.46億元和6.06 億元，每股收益分別為0.22元、0.29 元和0.35 元，對應(yīng)PE 分別為35X、26X、22X。
    “強(qiáng)烈推薦”評級。