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連接器是軌交車(chē)輛維保零配件中更換最頻繁的部件之一（大概5-6 年更換一次），公司的軌交連接器產(chǎn)品基本覆蓋了列車(chē)全系列，包括機(jī)車(chē)、客車(chē)、貨車(chē)、動(dòng)車(chē)組、城市軌交車(chē)輛等全車(chē)型，總市場(chǎng)空間（新增+后服務(wù)）年均30 億元左右。公司當(dāng)前綜合市占率不到30%，其中動(dòng)車(chē)組領(lǐng)域的連接器國(guó)產(chǎn)化率最低，只有20%，未來(lái)有很大的進(jìn)口替代空間；另外，同時(shí)考慮海外市場(chǎng)拓展和原有車(chē)輛加密的潛在利好，我們?nèi)匀痪S持公司軌交連接器年化20%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，預(yù)期更多業(yè)績(jī)下半年可以得到財(cái)務(wù)確認(rèn)。
    
 新能源汽車(chē)連接器及其他設(shè)備發(fā)展迅速，未來(lái)可能成為公司的新主業(yè)。工信部部長(zhǎng)苗圩在今年3 月份公開(kāi)表示：我國(guó)新能源汽車(chē)已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)今年比去年有一倍以上的增長(zhǎng)。
    據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)車(chē)用連接器的銷(xiāo)售額在80 億元以上，目前公司新能源汽車(chē)連接器產(chǎn)品已進(jìn)入奇瑞、比亞迪、新大洋、萬(wàn)向、眾泰、南車(chē)時(shí)代等供應(yīng)鏈體系，新能源汽車(chē)爆發(fā)式增長(zhǎng)將帶動(dòng)公司電動(dòng)汽車(chē)連接器收入不斷提升。2015 年公司該部分營(yíng)收1.8 億元，同比+289%，預(yù)期2016 年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.6 億元以上。
    
 通訊和軍工連接器作為公司長(zhǎng)期布局板塊，空間廣闊潛力無(wú)限。公司通過(guò)并購(gòu)翊騰電子切入3C 連接器領(lǐng)域，翊騰電子專(zhuān)注于精密連接器以及精密機(jī)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車(chē)電子和醫(yī)療器械等領(lǐng)域，與蘋(píng)果、華為、愛(ài)立信、大唐等建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)聯(lián)系。翊騰電子的綜合毛利率在40%以上，明顯高于行業(yè)平均水平27%，其2015年歸母凈利潤(rùn)7251 萬(wàn)，同比+35%，預(yù)期該板塊業(yè)績(jī)今年仍可實(shí)現(xiàn)20%-30%的增速。另外，公司的軍工連接器產(chǎn)品已經(jīng)起步，受益于軍民融合的大好形勢(shì)，該板塊預(yù)期今年可持續(xù)獲取訂單，增厚全年業(yè)績(jī)。
    
 新型產(chǎn)品多年布局已初露頭角，厚積薄發(fā)預(yù)期即將發(fā)力。軌交領(lǐng)域：公司將拓展油壓減震器和計(jì)軸設(shè)備產(chǎn)品。油壓減震器已通過(guò)CRCC 認(rèn)證，并小批量試產(chǎn)，市場(chǎng)空間大于軌交連接器，且可應(yīng)用于軍工領(lǐng)域，目前該產(chǎn)品主要被外企壟斷，有進(jìn)口替代的長(zhǎng)期趨勢(shì)，且毛利率水平預(yù)計(jì)和軌交連接器相當(dāng)。計(jì)軸設(shè)備是城市軌交信號(hào)系統(tǒng)的必備子系統(tǒng)，公司掌握核心技術(shù)，且已取得歐洲最嚴(yán)格認(rèn)證，未來(lái)有進(jìn)口替代預(yù)期，如果放量，其產(chǎn)品價(jià)值可能高于連接器。新能源汽車(chē)領(lǐng)域：公司積極布局充電樁、充電槍和BMS 管理系統(tǒng)進(jìn)行布局，技術(shù)儲(chǔ)備均已完成。
    
 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司以連接器技術(shù)為核心進(jìn)行橫向拓展，布局新能源汽車(chē)、軍工和通訊等連接器領(lǐng)域，成為平臺(tái)型公司。公司注重產(chǎn)品品質(zhì)，具備工匠精神，我們持續(xù)推薦“增持”評(píng)級(jí)?？紤]翊騰電子并表，估算2016/2017/2018年EPS 分別為0.60/0.79/1.00 元，對(duì)應(yīng)PE 51/38/30X。
    
 風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)發(fā)展不及預(yù)期、軌道交通行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、3C 領(lǐng)域擴(kuò)展不及預(yù)期。