>> 太平洋證券-滄州明珠(002108)上半年業(yè)績出色,全年有望再超預期-160716
| 上傳日期： |
2016/7/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張學 |
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去年9月份2000萬平米干法隔膜投產(chǎn)后持續(xù)穩(wěn)定放量，同時年初投產(chǎn)的2500萬平米濕法隔膜銷售也在順利推進中，預計今年下半年可以看到對業(yè)績更明顯的貢獻。今年公司鋰電池隔膜板塊業(yè)務目標銷量在9000萬平米，是去年的2倍以上。從明后兩年看，若各項目推進順利，每年年初都將有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，業(yè)績增長的持續(xù)性有保障?？傮w到2018年將形成5000萬平米干法和19000萬平米濕法的2.4億平米鋰電池隔膜產(chǎn)能，公司營收規(guī)模和業(yè)績將上新臺階。
BOPA膜業(yè)務成上半年超預期最主要貢獻。受去年年底尤尼吉可退出影響，國內(nèi)BOPA膜缺口帶動價格上漲，隨后一直維持在高位震蕩，目前市場平均價格同步法28500元/噸左右，分步法27000元/噸左右相比去年同期同步法24000不到的平均價漲幅明顯。公司是國內(nèi)同步法BOPA膜的佼佼者，目前銷售順暢，價格支撐較足，下半年又將迎來一波旺季，在需求的推動下預計價格可能會有進一步上漲的動力。我們認為BOPA膜業(yè)務將成為今年最大的超預期因素。公司目前擁有2.85萬噸的產(chǎn)能，其中分步法9000噸，其余均為同步法，今年目標銷量3.3萬噸。
估值與評級。上調(diào)我們對公司2016-2017歸母凈利潤預計分別到4.65億和5.75億；每股收益分別為0.75元/0.71元（考慮非公開發(fā)行），0.93元/0.87元（考慮非公開發(fā)行），對應14日收盤價PE為34X/36X，28X/30X。維持“買入”評級，6個月目標價31.5元。
風險提示：項目推進不達預期，隔膜需求不達預期。
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