>> 西南證券-佰利聯(lián)(002601)鈦白粉龍頭,布局新材料領(lǐng)域-160720
| 上傳日期： |
2016/7/20 |
大?。?/td>
| 658KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
商艾華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
此次合作方志陽科技是石墨烯領(lǐng)先企業(yè)，其創(chuàng)辦人宮非博士為原億光集團(tuán)副總裁，億光集團(tuán)是生產(chǎn)發(fā)光二極管（LED）
為主的光電半導(dǎo)體產(chǎn)品領(lǐng)先企業(yè)，也是臺灣上市公司。宮非博士于2013 年起發(fā)展石墨烯材料及應(yīng)用技術(shù)，目前擁有超過200 種以上材料和超過50 種以上應(yīng)用技術(shù)，實力強(qiáng)勁。此次合作有利于整合各方資源，共同探索與佰利聯(lián)主業(yè)相關(guān)的高端產(chǎn)品研發(fā)，且開發(fā)的產(chǎn)品附加值較高，有利于佰利聯(lián)由鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)向新材料開發(fā)商的轉(zhuǎn)變。
鈦白粉向上周期，龍頭率先受益。2016 年，隨著供給側(cè)改革發(fā)力、行業(yè)并購整合加速，以及下游需求顯著回升等有利因素的出現(xiàn)，行業(yè)供需格局重構(gòu)，支撐價格上漲。2016 年初至今，國內(nèi)鈦白粉掀起8 波漲價潮，龍頭企業(yè)四川龍蟒鈦白粉漲幅約3500 元/噸，幅度在35%左右。目前主流廠商庫存不高，供貨緊張，價格支撐強(qiáng)勁，加之16 年1-5 月鈦白粉總出口28.5 萬噸，同比增長24.9%，出口持續(xù)向好，后續(xù)鈦白粉再次提價預(yù)期強(qiáng)烈。預(yù)計2016 年均價趨于合理在1.3 萬元/噸左右。我們認(rèn)為鈦白粉調(diào)漲周期邏輯堅實，連續(xù)提價兌現(xiàn)預(yù)期，對行業(yè)龍頭佰利聯(lián)有較大的業(yè)績提振，看好其全年業(yè)績表現(xiàn)。
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合巨艦起航，氯化法引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。佰利聯(lián)并購龍蟒后，將以年產(chǎn)56 萬噸的產(chǎn)能躍居為國內(nèi)第一，全球第四大鈦白粉企業(yè)，顯著提升行業(yè)地位和市場定價能力，佰利聯(lián)也有望通過龍蟒具備的“釩鈦磁鐵礦--鈦精礦--鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈”完善其上下游布局，共享上游礦產(chǎn)資源與和客戶資源，提升整體盈利能力。公司氯化法鈦白粉成功實現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行，產(chǎn)品品質(zhì)也得到包括PPG、廣東新高麗等下游廠家的廣泛認(rèn)可，成為國內(nèi)僅有的4 家擁有氯化法生產(chǎn)工藝的企業(yè)之一，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.31 元、0.41 元、0.51元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為51 倍、38 倍和30 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格或大幅波動的風(fēng)險、鈦白粉漲價或不及預(yù)期的風(fēng)險、并購整合或不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
