>> 民生證券-佰利聯(lián)（002601）公司點評：牽手石墨烯生產(chǎn)商志陽科技，看好公司長遠發(fā)展-160718
| 上傳日期： |
2016/7/18 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
范勁松 |
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雙方合作的主要內(nèi)容包括(1)功能性鈦白粉，包括但不限于：光催化納米鈦、導(dǎo)電型鈦白粉、導(dǎo)熱型鈦白粉等；(2)鈦酸鋰功能性改性；(3)鋯結(jié)構(gòu)件功能型材料；(4)航天吸波涂層材料。該合作將對公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展及主業(yè)核心競爭能力產(chǎn)生積極影響，有利于公司在新材料領(lǐng)域挖掘新的利潤增長點，我們看好公司長遠發(fā)展。
鈦白粉價格八連漲，公司盈利顯著增強
今年以來，在出口大幅轉(zhuǎn)好、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)屢超預(yù)期的拉動下，鈦白粉行業(yè)回暖，國內(nèi)主流企業(yè)累計提價8 次，累計幅度2600~3700 元/噸不等。原材料鈦精礦由于攀西地區(qū)鐵礦開工率偏低及環(huán)保檢查等因素供應(yīng)偏緊也持續(xù)上漲，行業(yè)庫存仍然不高，預(yù)計鈦白粉價格將繼續(xù)堅挺，公司盈利顯著增強。
氯化法項目進展順利
公司氯化法鈦白粉裝置已經(jīng)能夠連續(xù)穩(wěn)定運行，并且成功開發(fā)出BLR895、BLR896 兩個型號的氯化法鈦白粉產(chǎn)品，產(chǎn)品品質(zhì)達到國際同行業(yè)先進水平，得到了包括PPG、廣東新高麗等國內(nèi)外客戶的認可。國內(nèi)氯化法鈦白粉迎來發(fā)展的春天，公司有望搶得先機。
強強聯(lián)合優(yōu)勢繼續(xù)擴大
公司增發(fā)100.7 億元，其中90 億元用于收購龍蟒鈦業(yè)100%股權(quán)，已于6 月24日收到證監(jiān)會批文。收購?fù)瓿珊蠊究偖a(chǎn)能達到61 萬噸居國內(nèi)第一、世界第四。15 年龍蟒和佰利聯(lián)在全國產(chǎn)量出現(xiàn)下滑的背景下雙雙穩(wěn)中有增，國內(nèi)產(chǎn)量占比提升至22%，出口占比提升至43%，優(yōu)勢繼續(xù)擴大。憑借完整的鈦礦-鈦渣-鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈，遙遙領(lǐng)先的產(chǎn)銷規(guī)模，全行業(yè)最低的成本以及出色的產(chǎn)品品質(zhì)，公司將牢牢掌握國內(nèi)產(chǎn)品定價自主權(quán)和貿(mào)易話語權(quán)。
二、 三、盈利預(yù)測與投資建議：
預(yù)計公司16-18 年歸母凈利潤為10.92、14.04 和16.30 億(考慮收購)，EPS 為0.54、0.69 和0.80 元，對應(yīng)PE 為29X、22X 和19X，維持“強烈推薦”評級。
三、 四、風(fēng)險提示：收購整合不及預(yù)期、產(chǎn)品價格大幅下跌。
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