>> 華泰證券-寶碩股份(600155)轉(zhuǎn)型金融乘風(fēng)而上，華創(chuàng)登臺揚(yáng)帆起航-160722
| 上傳日期： |
2016/7/22 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
沈娟，羅毅 |
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根據(jù)交易方案，公司收購資產(chǎn)及募資配套資金交易對象均已確定，預(yù)計后續(xù)推進(jìn)阻力較小。資產(chǎn)重組完成后公司將實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)的塑料管材業(yè)務(wù)向證券業(yè)務(wù)的全面轉(zhuǎn)型，華創(chuàng)證券也將借力登陸資本市場。華創(chuàng)證券具有貴州國資+股權(quán)激勵+機(jī)制靈活等多重優(yōu)勢，突破資本金束縛后市場地位有望得到有效提升。
華創(chuàng)證券：深耕貴州，機(jī)制靈活的特色券商
華創(chuàng)證券于 2002 年成立于貴州，是業(yè)內(nèi)機(jī)制較為靈活，特色明顯的券商。實(shí)現(xiàn)了核心員工和管理層的股權(quán)激勵，人才生產(chǎn)力可持續(xù)釋放。公司敏銳布局互聯(lián)網(wǎng)金融，打造綜合性金融服務(wù)平臺，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資和居民財富管理需求為目標(biāo)，以客戶需求、客戶體驗(yàn)為核心，大力開發(fā)建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)綜合金融服務(wù)平臺，積累了良好的“互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式，是首批獲得互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商。2009 年成立研究所，通過特色化打造研究，在核心領(lǐng)域形成明顯優(yōu)勢。
借力登陸資本市場，突破資本瓶頸，開啟業(yè)務(wù)空間本次資產(chǎn)重組完成后華創(chuàng)證券將曲線登陸資本市場，有望推動華創(chuàng)規(guī)?；l(fā)展，并有效提升市場地位。2015 年華創(chuàng)證券凈資本水平為33 億元，排名行業(yè)第76。近年來華創(chuàng)證券加快傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極布局新業(yè)務(wù)，原有較小的資本規(guī)模限制資本中介、自營等資本消耗型的業(yè)務(wù)發(fā)展。重組完成后寶碩股份將注入77.5 億元到華創(chuàng)證券，全部用于補(bǔ)充證券資本金，華創(chuàng)凈資本排名將上升至行業(yè)第35 名。資本金到位后有望全面解除各項(xiàng)業(yè)務(wù)的資本限制，打開業(yè)務(wù)發(fā)展新空間，為戰(zhàn)略升級和資本運(yùn)作創(chuàng)造條件。
打造金融投融資平臺，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”大亮點(diǎn)
公司通過金匯資本持有貴州白酒交易所40%的股權(quán)，間接控股貴州股權(quán)金融資產(chǎn)交易中心，主導(dǎo)創(chuàng)設(shè)該交易平臺上的多項(xiàng)產(chǎn)品。華創(chuàng)證券構(gòu)建較為完善的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)業(yè)務(wù)體系框架，以基礎(chǔ)資產(chǎn)的挖掘、獲取和風(fēng)控為核心，以創(chuàng)設(shè)滿足多層次客戶需求特點(diǎn)為重點(diǎn)，構(gòu)建了非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)挖掘、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、發(fā)行、交易等功能為一體的創(chuàng)新業(yè)務(wù)綜合金融服務(wù)平臺。
特色化模式+高流動性優(yōu)勢，維持買入評級
收購?fù)瓿珊团涮兹谫Y后，公司市值265 億元，實(shí)際流通盤不到50 億元，居券商板塊最低水平，具備流通性高、靈活性強(qiáng)的優(yōu)勢。華創(chuàng)證券特色化運(yùn)作模式及旗下金融交易平臺、互聯(lián)網(wǎng)金融特色優(yōu)勢鮮明，未來具備較大成長性。預(yù)計2016-2018 年EPS 分別0.27、0.38 和0.47，對應(yīng)的PE 分別為54、39 和31，維持買入評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，市場波動風(fēng)險。
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