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第2 季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑，主要由于1 季度為公司的銷售旺季。
    公司內(nèi)生增長(zhǎng)有限
    公司現(xiàn)有礦井產(chǎn)量穩(wěn)定在1000 萬(wàn)噸/年左右，未來(lái)內(nèi)生增長(zhǎng)主要來(lái)自瑞安礦擴(kuò)建（由30 萬(wàn)噸至120 萬(wàn)噸）。公司2015 年虧損3.9 億元，噸煤虧損41 元/噸。
    資產(chǎn)注入仍在尋找合適方案
    母公司平莊煤業(yè)目前擁有元寶山露天礦、白音華露天礦、紅廟礦等在產(chǎn)礦；除此之外，母公司集團(tuán)還有蒙東、蒙西、新疆等煤炭生產(chǎn)基地。集團(tuán)承諾適當(dāng)時(shí)候?qū)⒃獙毶?、白音華礦注入到上市公司，預(yù)計(jì)兩礦年產(chǎn)量分別達(dá)到1500 萬(wàn)噸。但目前元寶山露天礦盈利多用于彌補(bǔ)集團(tuán)內(nèi)部及平投公司的費(fèi)用支出；公司在沒(méi)有合理解決平投公司費(fèi)用問(wèn)題前，較難將其注入平莊能源。白音華露天礦沒(méi)有竣工驗(yàn)收，并且盈利能力一般，暫不具備注入條件。
    預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為-0.22 元、0.01 元、0.01 元公司主要煤種為褐煤，盈利能力較弱。我們認(rèn)為公司16 年扭虧存在難度。公司內(nèi)生增長(zhǎng)一般，且估值較高，維持“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    供給側(cè)改革低于預(yù)期。